20241029-东吴证券-新宙邦-300037.SZ-2024年三季报业绩点评_Q3业绩符合预期_氟化工利润环比向上_3页_407kb

新宙邦公司点评报告：2024年三季报业绩分析

一、Q3业绩概况

新宙邦2024年前三季度营业收入为567亿元，同比下降15%；归母净利润为70亿元，同比下降120%。毛利率为27.1%，较去年同期下降28个百分点；净利率为12.4%，同比下降19个百分点。其中，第三季度业绩表现符合预期，营收208亿元，环比下降30%；归母净利润29亿元，同比增长19%，环比增长139%。毛利率提升至25.7%，净利率达到13.7%。

二、Q3盈利分析

公司Q3单季度盈利表现改善，主要受益于电解液业务增长及成本控制。预计前三季度电解液出货量达135万吨，同比增长40%以上，其中第三季度出货量为56万吨，同比增长超过30%。成本管控和产品价格支撑推动盈利能力改善，预计全年电解液业务贡献利润约6亿元。此外，公司氟化工业务Q3利润环比增长8%，预计全年贡献8亿元利润。

三、业务分拆表现

1. 氟化工及客户拓展
   Q3氟化工利润环比增长，预计2024全年贡献约55亿元利润，同比略增。波兰工厂将于Q4开始向美国电池客户供货，海外业务拓展有望进一步提升盈利水平。

2. 电容器和半导体化学品
   该业务板块Q3利润同比增长25%，前三季度累计贡献12亿元，预计全年将增长30%，达到15-20亿元。产品需求稳健增长，带动利润提升。

3. 费用与现金流
   Q3期间费用率为9.3%，同比下降41个百分点，费用总额环比显著下降。经营性现金流为7亿元，环比改善。存货环比增长136%，显示公司产能及原材料储备的增加。

四、投资建议

分析师维持公司2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为106.5亿元、144.2亿元、201.2亿元，年均增速分别为5%、35%、40%。基于估值提升，目标价为57元，维持“买入”评级。公司未来增长点包括电解液业务底部复苏、海外电池客户拓展及半导体化学品需求增长。

五、风险提示

电动车销量不及预期、行业竞争加剧等风险需持续关注。