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先声药业2026年半年报业绩总结

核心内容

先声药业在2026年上半年实现了强劲的业绩增长，总收入达45.80亿元，同比增长27.76%；归母净利润达8.29亿元，同比增长37.29%；经调归母净利润达9.64亿元，同比增长48.7%。其中，创新药业务贡献了38.87亿元收入，占总收入的84.9%，同比增长34.1%，成为公司业绩增长的主要驱动力。

主要观点

• 创新药业务持续高增长：创新药业务收入占比较高，且增速显著，展现出强大的市场竞争力和研发实力。
• 细分领域表现亮眼：
  • 神经科学领域：收入达20.09亿元，同比增长60.9%，其中先必新系列注射液进入基药目录，舌下片有望下半年进入医保。
  • 抗肿瘤领域：收入9.25亿元，同比增长5.8%，多款产品如科赛拉、恩利妥、恩泽舒增速均超80%，未来将有更多新适应症获批。
  • 自身免疫领域：收入12.10亿元，同比增长37.8%，艾得辛计划通过院内学术与院外电商零售方式，维持约50%市场份额。
• 未来产品布局丰富：除已上市的10款创新产品外，预计还将有多款产品上市，进一步提升盈利能力。其中包括普美昔替尼凝胶（2027年商业化）、三代ALK抑制剂、口服SERD等，两款产品预计销售峰值将超过10亿元。
• 对外授权合作成果显著：上半年已达成5项对外授权合作，涉及SIM0278、SIM0500等产品，合作方包括艾伯维、BI等国际知名企业。合作首付款达5800万美元，带来可观的BD收入。
• 战略升级与研发投入：公司计划将AI上升为公司级研发战略，并加强海外临床注册团队，探索灵活的合作方式，包括对外授权和自主海外开发。同时，将继续引进商业化协同品种，兼顾短期收益与长期创新。

关键信息

财务表现

估值与投资建议

当前股价对应2026-2028年PE分别为16.90、13.97、11.60倍，估值具备显著性价比。分析师维持“推荐”评级，认为公司业绩增长确定性强，创新管线进入密集兑现期，肿瘤与自身免疫平台全球领先，且具备多款产品成功出海的潜力。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 产品销售不及预期
• 研发进度不及预期

附录：主要财务指标预测

分析师简介

• 程培：上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，10年以上医药行业研究经验，曾获新财富最佳分析师医药行业2022年第4名、2021年第5名等荣誉。
• 孙怡：南京大学制药工程/新南威尔士大学商业分析双硕士，2023年加入银河证券研究院，主要从事医药行业研究工作。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上

投资者联系信息

中国银河证券股份有限公司 研究院
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深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
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北京地区：林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn
李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn
田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn
褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn
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