化工行业：纯碱，新能源对纯碱需求拉动明显-20210630-广发证券-16页_1022kb

化工行业纯碱分析总结

核心内容

纯碱（碳酸钠）是重要的基础化工原料，广泛应用于玻璃制造、洗涤剂、食品加工等领域。随着新能源行业的快速发展，纯碱在光伏玻璃和锂盐生产中的需求显著增长，成为未来拉动纯碱需求的重要驱动力。

主要观点

• 纯碱行业供给稳定，产能增长放缓：2016-2020年，我国纯碱产能中枢保持在3000万吨左右，产量中枢保持在2500万吨左右。2020年受疫情影响，纯碱消费量同比减少5.76%，但仍维持在2400万吨左右。
• 新能源需求推动纯碱增长：光伏玻璃和锂盐生产是当前纯碱在新能源领域的主要应用方向，预计到2030年，全球光伏玻璃对纯碱的需求将从2020年的225万吨增长至916万吨，锂盐生产对纯碱的需求将从74万吨增长至600万吨。
• 天然碱法具有显著优势：天然碱法相比氨碱法和联碱法，在成本、能耗和环保方面表现更优。天然碱法生产成本低于化工合成法，且碳排放和能耗更低。随着“碳中和”政策推进，化工合成碱产能受限，天然碱产能增长不受限。
• 政策支持天然碱发展：内蒙古等地区鼓励天然碱产业，限制化工合成碱新增产能，天然碱项目如远兴能源的塔木素矿计划新增780+80万吨产能，有助于提升行业竞争力。

关键信息

纯碱行业现状

• 2016-2020年：我国纯碱出口量从197.92万吨下降至137.83万吨，进口量从13.46万吨上升至35.62万吨。
• 纯碱用途：主要用于平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃等，其中光伏玻璃需求占纯碱下游需求的8%。
• 纯碱单耗：生产1吨玻璃约需0.23吨纯碱。

新能源对纯碱需求拉动

• 光伏玻璃需求预测：2020-2025年全球光伏玻璃对纯碱需求分别为225/297/388/459/503/544万吨，2030年预计达916万吨。
• 锂盐生产需求预测：2020-2025年全球锂需求对纯碱需求分别为74/90/108/132/164/210万吨，2030年预计达600万吨。
• 综合需求预测：2020-2025年全球纯碱需求分别从299万吨增长至754万吨，2030年预计达1516万吨。

天然碱优势

• 成本优势：美国天然碱生产成本仅为欧洲Solvay法的1/1.5，中国化工合成碱成本为美国天然碱的1.8-2.2倍。
• 环保优势：天然碱法能耗为3-6百万英热单位/吨，而化工法为9-13百万英热单位/吨；碳排放为0.39吨/吨，而化工法为1.05-1.10吨/吨。
• 政策支持：化工合成碱新增产能受到限制，天然碱作为鼓励类产业，可自由扩张。

相关公司

风险提示

• 纯碱及原材料价格大幅波动
• 下游需求持续低迷
• 行业政策波动风险
• 国际贸易环境发生重大变化
• 重大安全、环保事故

投资评级

行业与公司研究团队

• 何雄：联席首席分析师，剑桥大学材料化学博士
• 邓先河：联席首席分析师，北京大学学士、UF硕士
• 吴鑫然：资深分析师，中山大学金融硕士
• 郭齐坤：山东大学硕士

数据来源

• Wind
• 广发证券发展研究中心
• CPIA
• 索比光伏网
• 北极星太阳能光伏网
• SQM
• Genesis

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