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万联晨会总结 - 2026年09月29日

核心内容概述

本晨会聚焦于9月29日A股市场表现、重要政策动态、行业跟踪报告以及相关投资建议。整体来看，A股市场在周一遭遇全面下跌，多个行业出现分化，部分科技及消费板块表现相对较好，而部分电子及通信行业板块则承压明显。同时，政策层面多有突破，涉及新型电池产业、金融支持服务业、AI发展、航空业及电子大宗气体等方向，显示出对产业升级、科技创新及金融改革的持续关注。

市场回顾

• A股主要指数下跌：
  • 上证指数：跌1.67%
  • 深证成指：跌3.44%
  • 创业板指：跌4.53%
  • 科创50指数：跌4.06%
• 市场交易情况：
  • 全市场成交额为17,167亿元，环比下降476亿元
  • 超4,500只个股下跌
• 板块表现：
  • 涨幅居前：汽车整车、小家电、猪肉、养鸡、风电设备
  • 跌幅居前：元件、CPO、铜缆高速连接、通信设备、MLCC概念

重要新闻

1. 《新型电池产业发展“十五五”规划》发布

• 目标：构建创新引领、安全高效、智能绿色的新型电池产业体系
• 重点：推进全固态电池等标准研制，提升技术创新、产品附加值、企业竞争力和产业链现代化水平
• 意义：为发展新质生产力和推进新型工业化提供支撑

2. 中国人民银行等八部门发布《关于金融支持服务业扩能提质的指导意见》

• 要点：推动金融机构转变融资理念，解决轻资产企业融资难题
• 目标：构建适应服务业高质量发展的金融服务体系
• 意义：为服务业扩能提质提供金融支撑

研报精选

1. 规模类指数ETF产品仍是资金关注重点

• 市场表现：
  • ETF日均成交额回升至4,926.15亿元
  • 资金净流入额为121.46亿元
• 产品动态：
  • 创业板算力基础设施ETF完成上市
• 投资建议：
  • 建议关注规模类ETF作为基础配置
  • 科技硬件主题ETF（如通信设备、半导体）可关注配置与交易机会
• 风险提示：
  • 历史数据不代表未来
  • 国内经济表现不及预期
  • 监管政策变化

2. 南向资金净流入额大幅提升

• 港股表现：
  • 主要宽基指数回落，红利股表现优于科技股
  • 医疗保健、资讯科技、综合行业涨幅领先
• 流动性：
  • 南向资金净流入额显著提升
  • 香港市场流动性保持平稳
• 政策预期：
  • 预计明年初推出以人民币计价的黄金期货合约，提升港股市场竞争力
• 投资建议：
  • 关注高股息、顺周期行业
  • 中长期配置AI产业链龙头企业
• 风险提示：
  • 地缘局势波动
  • 海外经济衰退
  • 美联储政策超预期收紧
  • 香港地区经济表现不及预期

3. 模型降本与安全治理同步演进

• 行业动态：
  • OpenAI、Anthropic等机构调查模型异常行为事件
  • OpenAI暂停最强模型训练以推进安全审查
  • 阿里云推出Qwen4，阿里云披露递归自我改进技术
  • 小米发布MiMo-V2.6系列模型及下一代架构MiMo-V3
• 投资建议：
  • 关注智能体安全、身份权限管理、数据安全
  • 关注AI赋能安全运营及攻防产品落地机会
• 风险提示：
  • 中美科技摩擦
  • 地缘政治风险
  • 产业生态建设不及预期
  • 应用落地不及预期
  • 数据隐私安全风险
  • 市场竞争加剧

4. 8月航空业数据跟踪

• 行业表现：
  • 8月民航客座率环比上升，国内航线表现优于国际航线
  • 上市航司客座率普遍提升，春秋航空表现最佳
• 市场预期：
  • 中秋国庆期间民航旅客运输量预计增长3.1%
  • 国庆假期国内经济舱票价同比上涨11.5%
• 风险提示：
  • 油价波动对航空煤油价格形成压力
  • 消费复苏不及预期
  • 国际航线修复不及预期
  • 汇率波动及航空安全问题

5. 网络游戏首次系统写入《出版业发展“十五五”规划》

• 政策动向：
  • 游戏产业被定位为出版业的重要组成部分
  • 强调内容精品化与全球化发展
• 行业动态：
  • Meta Connect 2026大会展示眼镜、VR眼镜及AI Agent Muse
  • Meta构建从内容消费到AI交互的终端生态
• 投资建议：
  • 关注游戏产业政策带来的内容与全球化机会
  • 关注AI终端生态扩张下的智能眼镜产业链与内容分发平台协同受益
• 风险提示：
  • 政策环境变化
  • 消费复苏不及预期
  • 市场竞争加剧
  • 技术应用不及预期
  • AI应用侵权风险
  • 商誉减值风险

6. 阿里发布SNPO光互连超节点，CPO、NPO系统集成进程提速

• 技术突破：
  • 阿里云推出分布式SNPO光互连超节点服务器
  • 支持64卡至1024卡扩展，兼容224G/448G per lane
• 行业前景：
  • 高速光互连需求提升，关注光芯片、硅光引擎、CW光源、FAU等环节
  • Coherent发布PhotonLink平台，支持CPO、NPO及芯片间光互连
• 投资建议：
  • 关注具备系统集成能力的厂商
  • 中长期关注AI基础设施及空天地一体化主线
• 风险提示：
  • 中美科技摩擦
  • 地缘政治风险
  • 资本支出不及预期
  • 技术研发不及预期
  • AI应用落地不及预期
  • 卫星组网发射进程不及预期
  • 卫星服务落地进程不及预期

电子大宗气体龙头厂商（广钢气体）首次覆盖

• 行业背景：
  • 半导体景气周期及国产替代进程加速
  • 电子大宗气体行业技术壁垒高，国产替代加速
• 公司优势：
  • 国内领先的电子大宗气体综合服务商
  • 半导体材料国产替代核心供应商
  • 拥有国际领先的制氮装置技术
• 盈利预测：
  • 2026-2028年营业收入预测为29.75/35.75/42.26亿元
  • 归母净利润预测为4.67/5.60/6.62亿元
• 投资建议：
  • 首次覆盖，给予“增持”评级
• 风险提示：
  • 下游需求不及预期
  • 市场竞争加剧
  • 原材料供应不足
  • 气体价格波动
  • 项目建设进度不及预期

分析师信息

• 宫慧菁：执业证书编号 S0270524010001
• 夏清莹：执业证书编号 S0270520050001
• 陈达：执业证书编号 S0270524080001

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