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【交易早参】油脂板块走势仍具韧性，有色及新能源品种承压运行 - 20260915 总结

核心内容概述

2026年9月15日的交易早参主要分析了当日市场环境、宏观与行业动态对各大板块的影响，重点涉及股指、国债、贵金属、有色金属、能源化工及农产品等市场。整体来看，市场情绪偏谨慎，避险情绪主导，部分品种因政策、成本、供需等因素出现波动。

主要观点与关键信息

一、宏观要闻

1. 中国金融数据

   • 2026年前八个月社会融资规模增量为23.91万亿元，同比减少2.64万亿元。
   • 人民币贷款增加10.44万亿元，债券、股票融资增长较快，直接融资占比首次超过贷款。
   • 8月末M2同比增长7.5%，新发放企业贷款加权平均利率略低于3%，个人住房贷款利率为3.1%，均处于历史低位。

2. 中东局势与地缘政治风险

   • 沙特关键输油管道受损，主力运力停运数周，加剧原油供应风险。
   • 美国考虑在霍尔木兹海峡提供护航，各国需对美进行“护航补偿”，市场避险情绪升温。
   • 市场预期美联储9月加息概率升至92.4%，10月为96%，12月为98.7%，加息预期持续升温。

二、金融衍生品市场

1. 股指期货

• A股市场缩量震荡，上证指数下跌0.07%，创业板指下跌1.10%。
• 医药、汽车板块表现偏强，通信、国防军工转弱。
• 股指期货表现分化，IC、IM收涨，IF、IH承压。
• 市场对美联储9月加息预期充分，若加息偏鹰派，将对股指形成压力。

2. 国债期货

• 债市早盘偏强，午后调整，TL合约跌幅较大。
• 央行延续流动性呵护，但未加码宽松，整体以稳为主。
• 市场担忧MPA考核新增指标，超长债调整压力加大。
• 长期支撑仍在，但短期扰动因素增多，调整风险上升。

三、有色金属市场

1. 沪铜

• LME库存增加，结构性供给紧张担忧缓解。
• 美国铜关税政策成为短期扰动因素，若政策明朗，铜价或有反弹空间。
• 中长期趋势未变，但短期调整风险加大。

2. 沪铝

• 国内供应变化有限，但库存持续去化，形成较强支撑。
• 需求旺季逐步显现，下游开工率回升，但终端需求恢复温和。
• 预计短期震荡回调后企稳，关注旺季需求兑现及库存变化。

3. 沪镍

• 镍基本面变化有限，矿端供应略显紧张，冶炼端产量回落。
• 印尼硫磺价格跌破1000美元/吨，成本支撑减弱。
• 镍价下探前低，但印尼政策与天气不确定性仍存，向下空间有限。

4. 硅能源

• 工业硅供应端有所恢复，但需求端疲软，多晶硅减产预期影响采购。
• 社会库存微降至49万吨，去化偏慢，高仓单压制反弹空间。
• 多晶硅企业逐步减产，预计10月全停，影响月产4000吨。
• 短期价格维持震荡格局，需关注成本端变动。

四、能源化工市场

1. 原油

• 中东局势持续紧张，沙特输油管道受损，原油供应风险加剧。
• 原油价格维持高位，地缘风险溢价延续。
• 美国加大降温努力，油价高位调整风险上升，需加强风险控制。

2. 甲醇

• 中东局势发酵，进口担忧持续，港口库存下滑，企业库存偏低。
• 下游开工率回升，需求预期改善，但价格前期涨幅较大，新增驱动不足。
• 短期或延续偏强运行，但需警惕波动风险。

3. PVC

• 供给端部分装置复产，开工率改善，但整体压力不大。
• 需求端地产政策预期及旺季因素支撑，但出口需求一般。
• 库存持续去化，成本端支撑减弱，方向性驱动有限。

五、农产品市场

1. 棕榈油、豆油

• MPOB报告显示产量小幅增长，出口下滑，库存增至282.4万吨，高于预期。
• 弱现实拖累价格，但超强厄尔尼诺预期与印尼火灾事件持续推动减产担忧。
• 原油价格强势，生柴需求预期积极，油脂板块中长期仍具支撑。

2. 白糖

• 国内新糖即将上市，价格面临短线压力。
• 厄尔尼诺天气与能源替代逻辑支撑价格，但进口配额外成本已高于国内成本。
• 巴西糖厂套保规模增加，叠加国内丰产，白糖价格短期承压，中长期中枢逐渐上移。

六、其他市场

• 贵金属：黄金、白银跟随加息预期波动，若9月加息偏鸽派，或迎来买入机会；若鹰派加息，则价格可能下探。
• 铂金/钯金：基本面变化不大，价格走势与金银趋势一致。
• 黑色金属：钢矿价格震荡，焦煤复产预期减弱，焦炭价格受成本支撑影响，短期或震荡运行。

总结

整体市场在宏观避险情绪与政策不确定性交织下呈现震荡格局。油脂板块因强预期支撑仍具韧性，而有色及新能源品种受宏观加息预期与地缘风险影响承压。投资者需密切关注美联储政策动向、中东局势变化及国内政策调整，合理控制风险，把握市场节奏。