20260820-华泰期货-化工日报_EG盘面延续强势_基差回落_9页_2mb

乙二醇（EG）市场分析总结

核心内容

价格与基差

• EG主力合约收盘价：昨日收盘价为5311元/吨，较前一交易日上涨36元/吨（+0.68%）。
• 华东现货价格：昨日华东现货价格为5661元/吨，较前一交易日下跌159元/吨（-2.73%）。
• 基差：EG华东现货基差为390元/吨，环比下降75元/吨，显示现货价格与期货价格之间的差距有所收窄。

生产利润及开工率

• 乙烯制EG毛利：为26美元/吨，环比下降15美元/吨。
• 煤基合成气制EG毛利：为1631元/吨，环比上升141元/吨，显示煤基路线利润改善。
• 总负荷：EG总负荷处于低位，8月下旬预计逐步恢复。
• 合成气制负荷：合成气制EG负荷也维持在低位，8月下旬有望回升。

国际价差

• 美国FOB与中国CFR价差：国际价差持续存在，显示进口成本较高，市场对进口依赖度较低。

下游产销及开工

• 长丝产销：产销数据表明需求恢复缓慢，订单未见明显改善。
• 短纤产销：同样显示需求疲软，价格高位导致下游观望情绪浓厚。
• 聚酯负荷：聚酯负荷整体处于低位，反映下游需求不足。
• 直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷：均显示开工率较低，需求端承压明显。

库存数据

• MEG华东主港库存：为29.3万吨，环比下降2.2万吨，主港库存持续去化。
• 到港量：上周主港到港3.2万吨，副港1万吨；本周主港计划到港2.7万吨，副港0.7万吨，预计主港库存继续下降。
• 去库预期：8月EG去库预计达40万吨以上，9月预计去库20万吨以上，去库拐点至少延后至四季度。
• 进口缺口：中东进口因霍尔木兹海峡封锁，缺口难以弥补，EG低库存状态下现货趋紧。

主要观点

• EG盘面延续强势：期货价格维持上涨趋势，但现货价格承压，基差回落。
• 煤基路线利润改善：煤基合成气制EG毛利显著上升，显示其在成本端更具竞争力。
• 需求端恢复缓慢：地缘政治因素导致下游需求疲软，价格高位抑制采购意愿，可能进一步降负。
• 库存持续去化：短期库存下降趋势明显，但进口恢复仍受霍尔木兹海峡封锁影响，去库拐点延后。
• 市场情绪受宏观影响：美伊谈判及霍尔木兹海峡局势对EG价格产生显著影响，市场波动性增加。

关键信息

• 现货趋紧：由于进口受阻，EG现货供应紧张，预计短期内仍将维持去库趋势。
• 策略建议：
  • 单边策略：谨慎逢低做多套保，关注美伊谈判及霍尔木兹海峡局势。
  • 跨期策略：逢低布局10-1正套，利用期货合约间的价差进行套利。
  • 跨品种策略：暂无明显操作机会。
• 风险提示：
  • 原油价格波动。
  • 煤价大幅波动。
  • 宏观政策超预期。
  • EG装置变动超预期。

图表说明

• 图1、图2：展示EG价格及基差走势。
• 图3至图8：反映不同生产路线的利润及负荷情况。
• 图9：国际价差（美国FOB-中国CFR）。
• 图10至图15：下游产品产销及开工率情况。
• 图16至图21：华东港口库存数据。
• 图22：聚酯工厂MEG原料库存天数。
• 图23：华东港口日出库量。

报告团队

• 研究员：
  • 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
  • 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
  • 杨露露（从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799）
• 联系人：
  • 刘启展（从业资格号：F03140168）
  • 梁琦（从业资格号：F03148380）

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