20260826-国信证券-金诚信-603979.SH-半年报点评_二季度利润环比大幅提升_扩产扩能稳步推进_7页_404kb

金诚信（603979.SH）半年报点评总结

核心内容

金诚信发布2026年半年报，显示其上半年业绩表现强劲，实现营收76.41亿元，同比增长20.97%；归母净利润16.14亿元，同比增长45.30%。其中，第二季度营收环比增长23.82%至42.27亿元，归母净利润环比增长68.37%至10.13亿元。

公司业务分为矿服业务和资源业务两部分，两者均实现营收与毛利的显著增长，为公司业绩提升提供了有力支撑。

主要观点

• 矿服业务表现：

  • 上半年实现营收34.22亿元，同比增长13.10%；毛利9.03亿元，同比增长15.90%；毛利率26.38%。
  • 第二季度营收18.66亿元，环比增长19.89%；毛利5.22亿元，环比增长37.27%；毛利率27.99%。
  • 矿服业务增长得益于项目管理优化和新增项目推进，上半年新签及续签合同约36亿元，在手合同额约181亿元。

• 资源业务表现：

  • 上半年实现营收41.27亿元，同比增长28.60%；毛利21.01亿元，同比增长52.59%；毛利率50.91%。
  • 第二季度营收23.21亿元，环比增长28.57%；毛利12.59亿元，环比增长49.66%；毛利率54.25%。
  • 铜当量产量约4.70万吨，完成全年计划的46.83%；铜当量销量约4.32万吨，完成全年计划的43.28%。
  • 磷矿石产量约15.69万吨，销量约14.50万吨，基本实现“时间过半，任务过半”。
  • 泰睿公司托管的伊斯坦鑫山磁铁矿项目上半年亏损约1.28亿元，需持续改善。

• 矿山资源项目进展：

  • Dikulushi 铜矿产量远超预期，2025年再创新高。
  • Lonshi 铜矿一期产能4万吨，二期东区设计为地下开采，预计达产后年产铜金属量约10万吨。
  • Lubambe 铜矿技改工程进展顺利，计划年底完成全部改造。
  • San Matias 铜金银矿项目于5月获得哥伦比亚国家环境许可证。
  • 两岔河磷矿一期满产，二期预计2028年底投产。

• 财务数据：

  • 上半年资产负债率46.17%，货币资金约58.28亿元，同比增长53.76%。
  • 存货约20.37亿元，同比增长31.47%。
  • 销售费用、管理费用、研发费用和财务费用均有所增长，其中财务费用增长显著，主要受基建投资和可转债利息影响。

• 盈利预测与估值：

  • 预计2026-2028年营收分别为168.33亿元、181.38亿元、212.61亿元，同比增速分别为21.2%、7.8%、17.2%。
  • 归母净利润预计分别为37.00亿元、47.37亿元、59.39亿元，同比增速分别为58.2%、28.0%、25.4%。
  • 摊薄EPS分别为5.93元、7.59元、9.52元，当前股价对应PE分别为12.4X、9.7X、7.7X。
  • 公司成长性突出，从中长期角度看，仍是国内铜矿企业中成长性最快之一。

• 投资建议：

  • 维持“优于大市”评级。

关键信息

• 业绩亮点：

  • 矿服与资源业务均实现营收和毛利增长。
  • 第二季度业绩环比大幅增长，显示出公司盈利能力的增强。

• 风险提示：

  • 资源开发进展不达预期。
  • 铜价下跌超预期。
  • 安全环保风险。

• 财务健康状况：

  • 公司货币资金充足，资产负债率保持在合理区间。
  • 营运资本变动对现金流有积极影响，但投资活动现金流为负，反映公司持续进行资本开支。

• 成长潜力：

  • 矿山资源项目持续推进，未来有望进一步提升产能和产量。
  • 公司在铜矿和磷矿领域布局优质项目，具备增储和扩产潜力。

估值与财务指标

财务预测

附注

• 投资建议基于公司持续增长的矿服与资源业务、充足的合同储备、良好的财务状况以及未来矿山资源项目的预期表现。
• 报告由国信证券经济研究所发布，分析师为刘孟峦与杨耀洪。
• 所有数据来源为Wind及国信证券经济研究所预测。