_大创新小巨人_政策暖风系列1_引导增量资金_助推反弹

文档内容总结

核心内容

本文档主要分析了2019年A股市场面临的政策支持与资金流入机会，特别是围绕“大创新小巨人”投资方向、外资纳入A股指数带来的资金流入、以及支持民营经济发展的政策背景。文档还讨论了券商股在股权质押缓解后可能迎来的估值修复机会，并提出了相应的投资策略和风险提示。

主要观点

1. 坚定看好市场反弹
   决策层与监管层的及时发声有助于改善市场悲观预期，统一投资者信心。政策组合拳有效避免了流动性危机，推动市场迎来中级反弹。

2. “大创新小巨人”为投资重点

   • “大创新”：指以计算机、通信、军工、电子为代表的科技创新龙头。
   • “小巨人”：指被股权质押风险和信心危机压制的中小盘绩优股。
     两者结合，寻找基本面良好、被错杀的优质标的，是当前市场的重要投资方向。

3. 增量资金来源多样化

   • 银行理财子公司：允许直接投资股票市场，预计带来2000多亿元增量资金。
   • 保险资金入市：鼓励长期资金入市，促进股市健康发展，有利于优质资产的配置。
   • 外资纳入A股指数：MSCI和FTSE两大指数的纳入将为A股带来约570亿美金资金流入，其中MSCI预计2019年带来497亿美元，2020年带来126亿美元。FTSE的纳入预计带来121亿美元资金流入。

4. 政策支持民营经济

   • 刘鹤副总理在多个场合强调支持民营经济的重要性，从税收、融资、技术创新等多个方面提供支持。
   • 民营经济在税收、GDP、技术创新、就业等方面占据重要地位，政策支持将推动其发展。

5. 券商估值修复机会
   随着股权质押流动性问题缓解，以及市场风险偏好回升，券商等大金融龙头有望迎来估值修复。

关键信息

政策支持

• 银行理财子公司：允许直接投资股票市场，取消非标资产4%的总资产限制，仅要求不超过理财产品净资产的35%。
• 保险资金入市：以财务性和战略性投资方式进入A股，不计入权益资产比例监管，有利于市场稳定。
• MSCI纳入A股：2019年纳入因子从5%提升至20%，预计带来497亿美元资金流入；2020年纳入中盘股，预计带来126亿美元资金流入。
• FTSE GEIS纳入A股：阶段一纳入因子为25%，分三步实施，预计带来121亿美元资金流入，其中2019年6月、9月和2020年3月分别吸引24亿、48亿和48亿美元资金。

行业与投资方向

• 大创新行业：包括计算机、通信、军工、电子等，代表科技创新龙头。
• 小巨人行业：TMT、医药等领域的优质中小盘股，受股权质押和信心危机影响较大。
• 技术消费行业：包括消费电子、创新药等，受益于政策支持和市场变化。

资金流入测算

• MSCI纳入：2019年预计带来497亿美元资金流入，2020年预计带来126亿美元。
• FTSE纳入：阶段一预计带来121亿美元资金流入，其中2019年6月、9月和2020年3月分别吸引24亿、48亿和48亿美元。
• 合计：2019年A股将吸引约570亿美金资金流入，相比2018年A股加入MSCI的170亿美金有显著增长。

风险提示

• 中美贸易摩擦冲击超预期：可能对市场造成负面影响。
• 全球资本回流美国超预期：可能影响外资对A股的配置比例。

投资策略

• 推荐“大创新小巨人”：重点关注具备行业创新能力和优质基本面的科技企业及被错杀的中小盘绩优股。
• 券商估值修复：随着股权质押流动性问题缓解，券商等大金融龙头可能迎来估值修复机会。

图表概览

• 图表1：保险资金运用余额中投资权益的规模不断增长。
• 图表2：投入到债券工具的比重仍较高。
• 图表3：MSCI中国A股大盘指数纳入因子提升时间轴。
• 图表4：MSCI中国指数成分构成。
• 图表5：MSCI纳入因子提升和成分扩充带来的配置资金测算。
• 图表6：FTSE纳入A股阶段一分为三步走纳入A股。
• 图表7：FTSE纳入A股阶段一吸引资金流入。
• 图表8：各行业民营企业市值占比。
• 图表9：不同质押比例区间的公司个数占比。
• 图表10：不同质押比例区间的公司市值占比。
• 图表11：券商股估值修复机会。

总结

文档强调了当前市场面临的多重利好，包括政策支持、外资流入、银行与保险资金的增量支持，以及民营经济发展的积极信号。建议投资者关注“大创新小巨人”方向，特别是科技类和被错杀的优质中小盘股，同时留意券商等大金融龙头的估值修复机会。风险提示方面，中美贸易摩擦和全球资本回流美国是潜在的不利因素，需密切关注。