20231106-德邦证券-宏观专题_经济弱修复_但预期在增强10月经济金融数据前瞻_16页_1mb

总结

核心观点：10月经济弱修复，制造业PMI降至收缩区间（低于50%），但增发国债1万亿元极大提振社会信心，预计未来半年经济修复动能逐步增强。

主要分析：

• 工业生产：工业产需环比回落，预计10月工业增加值增速约4.4%。
• 消费：预计10月社零增速约7.5%，高基数因素下汽车销售可能提升，服务消费回暖但票房不旺。
• 投资：基建投资受国债影响增速预期达8.5%，房地产拖累（增速-9.2%），制造业预期指数上升，投资增速约6.2%。
• 外贸：外需下行放缓，预计10月出口增速-4.5%。
• 物价：CPI同比预计-0.2%，PPI同比-2.6%，消费端价格主导下跌。
• 金融：贷款新增约5000亿元，社融增速约9.6%，受国债融资拉动。

风险提示：政策不及预期、房地产下行超预期、外需快速回落。