20250903-华源证券-华润微-688396.SH-25Q2稼动率保持高位_产品矩阵持续丰富_3页_311kb

华润微发布半年度报告，2025年上半年实现营收52.18亿元，同比增长9.62%，归母净利润3.39亿元，同比增长20.85%。公司经营业绩增长主要受益于半导体市场的温和复苏，产能利用率保持高位，积极扩产出并采取降本增效措施。

产品方面，泛新能源领域（车类及新能源）和消费电子仍是主要收入来源，但产品矩阵持续扩展，尤其在汽车电子、工业控制和AI服务器领域。公司MOSFET产品持续拓展应用场景，新一代超结MOSG4和SGTMOSG6产品快速上量，推动产品高端化发展。IGBT产品占比超过70%分布在工业控制（含光伏）和汽车电子领域，车规级产品已批量供应给领先客户。第三代半导体器件销售收入实现高速增长，SiC和GaN器件开始应用于OBC/DCDC、车载空压机等场景。

制造方面，公司继续发展先进工艺平台，0.11μmULLe-Flash、0.15μmDBBCD等技术平台进入风险量产阶段。封装业务产能利用率环比提升，掩模业务销售额同比增长超40%，55nm技术研发能力已具备。

盈利预测方面，公司2025-2027年归母净利润预计分别为9.59亿、12.05亿和16.50亿元，同比增长25.80%、25.63%和36.91%。当前股价对应PE分别为72倍、58倍和42倍，维持“增持”评级。

风险提示包括产品研发进度不及预期、下游需求下滑以及行业竞争加剧等因素。