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光期研究：终端需求观察（第152期）总结

核心内容概述

本期光大期货终端需求观察报告聚焦于水泥、钢材、有色金属、能源化工及农产品等行业的运行情况，结合市场数据与行业动态，分析了当前终端需求的变化趋势及对市场的影响。

主要观点

投资端：水泥需求持续承压

• 水泥磨机开工负荷：全国水泥磨机开工负荷均值为33.86%，环比下降1.19个百分点，显示水泥需求仍处于下行趋势。
• 影响因素：高温和雨水天气抑制需求，部分省份水泥价格上调亦对终端需求形成压力。
• 水泥出库量：经农历调整后，水泥出库量数据反映需求疲软，市场整体表现低迷。

消费端：乘用车与房地产市场表现分化

• 乘用车市场：7月全国乘用车市场零售量为150.6万辆，同比和环比均下降，累计零售量同比下降20%。
• 房地产市场：7月30日大中城市商品房销售面积同比上升3%，但环比下降24%，显示市场热度有所回落。

关键信息

黑色系：钢材市场进入淡季，库存压力显现

• 建材成交量：全国建材成交量环比回升10.68%，但五大品种表需回落，库存增加17.37万吨。
• 螺纹与热卷：螺纹表需回落20.45万吨，热卷表需回落1.45万吨，显示需求疲软。
• 铁水产量：随着河北钢厂限产结束，铁水产量回升，钢厂对原料需求增加，247家钢厂高炉产能利用率提升至89.38%。

有色系：铜、铝、锌需求减弱，库存变化各异

• 精炼铜：制杆企业周度开工率从60.7%降至58.3%，社会库存增加0.73万吨，保税区库存下降0.6万吨，企业高价备货意愿下降。
• 再生铜：制杆企业开工率从18.9%降至17.38%，显示再生资源需求疲软。
• 铝材：下游企业开工率小幅回落至60.1%，电解铝库存下降2万吨，低价补库意愿增强。
• 锌：镀锌、压铸、氧化锌开工率均下降，锌七地库存增加0.3万吨，显示需求持续走弱，出口订单无亮点。

能化：PTA开工率降至历史低位，供需矛盾凸显

• PTA开工率：截至8月5日，全国地炼常减压开工率为52.91%，PTA开工负荷降至49.3%。
• 装置变动：逸盛大化、独山等主要装置检修或降负，恒力惠州短停，导致开工率下降。
• 供需分析：前期检修装置尚未恢复，叠加台风影响，PTA市场供需矛盾凸显，但预计月中后开工率将回升。

农产品：生猪市场疲软，玉米淀粉供应增加

• 生猪价格：本周全国生猪出栏均价为10.3元/公斤，环比下跌0.58%，同比下跌26.11%。
• 玉米淀粉：行业开机率回升至60.55%，但山东加工利润为-175元/吨，市场行情延续弱势。

其他行业观察

地铁客运量：暑期影响，拥堵延时指数回落

• 一线城市：北京、上海、广州、深圳等地地铁客运量平稳，拥堵延时指数因暑期有所回落。
• 二线城市：成都、西安、南京、武汉等地地铁客运量亦呈现季节性下降趋势。

航班执行数：国内航班季节性回升

• 国内航班：受暑期影响，国内航班执行数季节性回升，但整体仍受市场环境影响。

轮胎行业：开工率平稳，库存周转天数增加

• 半钢胎与全钢胎：开工率保持平稳，但库存周转天数增加，显示市场需求疲软。

聚酯行业：开工反弹受阻，需求持续低迷

• 聚酯负荷：聚酯开工率维持低位，江浙地区加弹机、涤丝及织机开机率均未明显回升。
• 下游需求：聚酯下游需求未见明显改善，市场整体偏弱。

PX与MEG装置：亚洲PX开工率处于低位

• PX开工率：中国及亚洲PX开工率均处于低位，显示相关产业链需求不足。

分析师团队

• 钟美燕：光大期货副所长兼交易咨询部团队负责人，负责宏观及交易咨询。
• 邱跃成：研究所所长助理兼黑色研究总监，专注于黑色产业链分析。
• 王娜：农产品研究总监，负责玉米、玉米淀粉及生猪产业链研究。
• 展大鹏：有色研究总监，贵金属资深研究员。
• 杜冰沁：能源化工研究总监。
• 于洁：宏观分析师，上海外国语大学金融硕士。
• 王珩、邸艺琳：对本报告有贡献。

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