20171024-中泰证券-盈峰环境-000967.SZ-环保产业不断扩大_静待业绩释放_4页_552kb

盈峰环境（000967）环保工程及服务总结

核心内容

盈峰环境（股票代码：000967）是一家专注于环保工程及服务的公司，近年来在环保项目订单获取方面表现突出，公司治理实力不断增强，未来发展被市场看好。当前股价为10.13元，市值约110.73亿元，流通市值约75.38亿元，分析师杨心成维持“买入”评级，目标价为14元。

主要观点

业绩表现

• 2017年前三季度公司实现营业收入32.7亿元，同比增长32.9%，归母净利润为2.5亿元，同比增长52.4%。
• 非经常性损益为8,408.8万元，扣非后净利润约为1.6亿元，同比增长25.8%。
• 三季度营业收入12.3亿元，同比增长92.8%，净利润7,253.4万元，同比增加63.1%。
• 业绩增长主要得益于并购利润及工程订单增加。

财务指标

• 毛利率：基本与去年同期持平，2017年为19.0%。
• 三费费用率：基本与去年同期持平，2017年为12.5%。
• 经营性现金流：前三季度经营性现金流量净额为-6.2亿元，同比减少101.1%，主要因铜价上涨及票据结算方式影响。

订单情况

• 2017年公司新签订单约114.28亿元，订单不断增长，彰显公司环保业务实力。
• 公司中标多个大型环保项目，如阜南县全域环境综合治理项目（40亿元）、商丘市宁陵县环境综合服务PPP项目（25亿元）等。
• 持续获得PPP项目订单，显示公司在环境综合治理领域的领先地位。

定增与战略布局

• 公司通过定增募集6.3亿元，用于多个环保项目，包括寿县生活垃圾焚烧发电项目、环境监测全国运营中心升级及新建项目等。
• 实控人何剑锋承诺认购金额不低于5,000万元，显示对公司发展的信心。
• 大股东盈峰控股联合粤民投等以116亿元收购中联重科环境产业80%股权，进一步加强环保业务布局。

关键信息

盈利预测

估值指标

投资建议

• 预计2017年和2018年摊薄后EPS分别为0.42元和0.78元，对应PE分别为24倍和13倍。
• 公司背靠美的集团，环保平台逐渐成型，订单获取能力突出，未来发展值得期待。
• 维持“买入”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

风险提示

• 项目建设进度不达预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

重要声明

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