20260910-天风证券-天风_化工_Q2盈利同环比改善_在建工程连续6个季度同比负增_2页_865kb

基础化工行业Q2分析总结

核心内容

2026年第二季度，基础化工行业整体表现向好，营收与盈利均实现同环比增长，显示出行业复苏态势。具体数据如下：

• 全体上市公司：

  • 营业收入：6833亿元，同比+16.1%，环比+15.5%
  • 营业利润：786亿元，同比+61.4%，环比+41.8%
  • 归属于母公司净利润：604亿元，同比+57.8%，环比+37.5%
  • 净利率：9.4%，同比+2.6pcts，环比+1.5pcts
  • 期间费用率：9.7%，同比+0.3pcts，环比-0.2pcts

• 样本上市公司：

  • 营业收入：5261亿元，同比+15.6%，环比+14.0%
  • 营业利润：557亿元，同比+67.4%，环比+44.5%
  • 归属于母公司净利润：440亿元，同比+61.6%，环比+36.6%
  • 净利率：9.1%，同比+2.7pcts，环比+1.5pcts
  • 期间费用率：9.1%，同比+0.3pcts，环比-0.1pcts

主要观点

1. 行业整体表现

• 基础化工行业在2026年第二季度实现了营收和盈利的同环比双增长。
• 行业净利率提升，反映出成本控制与效率提升的成效。
• 期间费用率略有波动，整体趋于稳定。

2. 子行业表现

• 同比增长显著的子行业：钾肥、其他化学原料、膜材料、聚氨酯、轮胎、氨纶、橡胶助剂、其他塑料制品、钛白粉、非金属材料、炭黑等，增速均在20%以上。
• 同比下滑的子行业：无机盐、氮肥、锦纶等，收入下滑较多。
• 环比增长显著的子行业：民爆产品、炭黑、其他橡胶制品、其他化学原料、其他材料、膜材料、氟化工、合成树脂、涤纶等，增速均在20%以上。
• 环比下滑的子行业：复合肥收入环比下滑3.6%。

3. 在建工程与固定资产

• 在建工程同比持续负增长，自22Q4见顶后回落，25Q1以来连续6个季度为负增长。
• 固定资产规模同比增加，26Q2全体上市公司固定资产总额为15938亿元，同比增长14%；样本上市公司为12163亿元，同比增长13%。
• 在建工程投资占总资产比例分别为7.1%/6.3%，同比分别下降1.52/1.37pcts，环比分别下降0.34/0.31pcts。

4. 分行业在建工程变动

• 同比减少较多的子行业：其他化学制品、聚氨酯、涤纶、有机硅、钾肥、纯碱、农药、氯碱等。
• 同比增加较多的子行业：氟化工、磷化工、食品及饲料添加剂等。

关键信息

• 行业趋势：自2021Q3起，基础化工行业在建工程同比增速持续提升，至2022Q4达到自2012Q3以来的最高点，之后进入震荡下行阶段，25Q1首次出现负增长，26Q2持续负增长。
• 盈利能力改善：行业整体盈利能力显著提升，净利率和营业利润率均实现增长。
• 风险提示：
  • 原油等原料价格大幅波动
  • 产能大幅扩张
  • 安全生产与环保风险
  • 化工品需求不及预期
  • 数据统计误差

报告来源与联系信息

• 分析师：唐婕（基础化工首席分析师）
• 报告发布机构：天风证券
• 联系方式：
  • 全国销售：朱量，电话：15021020969，邮箱：zhuliang@tfzq.com
  • 北京销售团队成员包括：李靓一、张竹筠、邹烨、金羽豪、陆聪、阎小丝、王楠茜、赵明宇等。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • “买入”：预期股价相对于基准指数收益20%以上
  • “增持”：10%~20%
  • “持有”：-10%~10%
  • “卖出”：-10%以下

• 行业投资评级：

  • “强于大市”：预期行业指数涨幅5%以上
  • “中性”：-5%~5%
  • “弱于大市”：-5%以下

法律声明

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附件

• 报告原文可通过小程序链接阅读。
• 报告发布日期：2026年6月30日