新能源车行业专题报告：疫情不改长期趋势，底部机会已现-20200415-华泰证券-11页_896kb

新能源车行业专题报告总结

核心内容

本报告发布于2020年4月15日，聚焦新能源车行业，分析疫情对行业的影响及长期发展趋势。报告指出，尽管疫情对新能源车行业短期业绩造成一定冲击，但有利于提升中国供应链的全球竞争力。同时，国内新能源车支持政策有望持续加码，欧洲碳排放政策推迟概率较低，板块估值中枢明显回落，具备投资价值。

主要观点

• 疫情不改电动化趋势：疫情虽对新能源车行业短期业绩造成影响，但全球电动化趋势不变，中国供应链在疫情下反而获得提升。
• 国内政策支持增强：国务院宣布将新能源车购置补贴和免征购置税政策延长两年，政策托底可能性大，各地刺激消费政策陆续出台，进一步推动行业增长。
• 欧洲碳排放考核推迟概率低：欧盟立法流程复杂，车企表示将维持电动化计划，推迟考核可能性较低，且可能对2021年带来更大压力。
• 板块估值回落，具备性价比：新能源车产业链大部分公司估值处于历史中低位，建议逐步布局龙头公司。

关键信息

一、行业评级

• 电力设备Ⅱ：增持（维持）
• 新能源II：增持（维持）

二、重点推荐公司

三、行业趋势与竞争格局

• 全球车企电动化投入大：预计未来5-10年全球新能源车企投资超3000亿美元，其中45%集中在中国。
• 中国供应链优势增强：特斯拉上海工厂因疫情重要性提升，国内电池和材料企业在全球供应链中地位稳固，海外客户本土化采购趋势明显。
• 材料行业格局趋稳：中国企业在负极、电解液等领域已进入全球前三，正极材料、隔膜等领域的市占率显著提升，竞争格局逐渐稳定。

四、疫情对行业的影响

• 短期业绩承压：国内零部件企业受疫情影响，但预计2020年归母净利润增速仍高于30%。
• 海外影响更大：海外疫情对锂、正极材料等环节影响较大，若疫情无法控制，可能对新能源车销售造成压力。

五、投资建议

• 短期布局：建议关注二季度国内新能源车行业逐步恢复，政策支持下需求可期。
• 中长期布局：继续看好全球电动化趋势，推荐宁德时代、当升科技、亿纬锂能等龙头企业。
• 细分领域：关注LFP、电解液、结构件等细分领域，其盈利能力有望趋稳。

风险提示

1. 海外疫情不可控：可能导致新能源车销售不及预期。
2. 欧洲碳排放推迟：若政策推迟，可能影响车企盈利能力。
3. 国内需求恢复不及预期：疫情对消费能力的打击可能影响2C类需求。

免责声明

本报告基于可靠公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。