20200415-华泰证券-新能源车行业专题报告_疫情不改长期趋势_底部机会已现_11页_1mb

新能源车行业专题报告总结

核心内容概述

本报告发布于2020年4月15日，聚焦新能源车行业的投资价值，分析疫情对行业的影响，评估政策支持与全球电动化趋势，以及板块估值变化与投资建议。

主要观点

• 疫情对行业短期影响：疫情虽对国内零部件企业短期业绩造成一定影响，但有助于提升中长期竞争力，尤其在海外客户本土化采购的推动下，国内企业在材料领域的全球话语权增强。
• 电动化趋势不变：疫情不改电动化长期趋势，全球主流车企持续加速电动化进程，中国供应链在特斯拉等企业带动下重要性提升，行业龙头有望受益。
• 政策支持力度加大：国内新能源车支持政策有望持续加码，国务院宣布延长购置补贴和免征购置税政策2年，各地亦出台刺激消费政策。欧洲碳排放考核推迟概率较低，德法两国提升新能源车补贴力度。
• 板块估值回落：新能源车板块估值明显回落，部分细分行业盈利趋于稳定，估值性价比突出，建议逐步布局行业龙头。

关键信息

1. 行业评级

• 电力设备Ⅱ：增持（维持）
• 新能源Ⅱ：增持（维持）

2. 重点推荐公司

3. 疫情对行业的影响

• 国内影响：国内零部件企业受疫情影响有限，新能源车行业在二季度有望逐步恢复。
• 海外影响：特斯拉等海外车企受疫情影响较大，中国工厂成为重要支撑，国内供应链优势凸显。

4. 全球电动化趋势

• 主流车企电动化计划：大众、宝马、戴姆勒、丰田、雷诺-日产、沃尔沃等车企均制定了明确的电动车发展计划。
• 电池订单情况：LG化学、宁德时代、三星SDI等企业获得大量海外电池订单，头部企业订单集中度高。

5. 国内政策支持

• 国家补贴政策：2020年新能源车购置补贴和免征购置税政策延长2年，政策托底可能性大。
• 地方刺激政策：多地出台新能源车刺激政策，包括放宽购车指标和直接补贴。

6. 欧洲政策动态

• 碳排放政策：欧洲碳排放考核推迟概率较低，车企推进电动化计划的决心未变。
• 补贴提升：德国和法国提升新能源车补贴额度，推动欧洲新能源车发展。

7. 板块估值分析

• 估值回落：新能源车板块估值中枢明显回落，具备估值性价比。
• 盈利能力趋稳：部分细分行业盈利能力随竞争格局趋稳，如LFP、电解液、结构件等。

8. 投资建议

• 布局龙头：建议逐步布局新能源车产业链各环节龙头，尤其是动力电池、正极材料、负极材料、隔膜、铜箔、结构件等关键环节。
• 关注反转机会：板块估值已处于历史低位，随着疫情控制和政策支持，反转机会可期。

风险提示

1. 海外疫情不可控：若疫情持续影响海外车企生产，可能导致新能源车销售不及预期。
2. 欧洲碳排放考核推迟：政府可能以恢复经济为由暂缓碳排放考核。
3. 国内需求恢复不及预期：疫情对消费能力影响可能延缓2C需求恢复，政策推动尚不明确。

附注

• 资料来源：Wind、华泰证券研究所、公司公告、第一电动网、SNE、Reuters、BMI、Marklines、KBA、PA等。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

评级说明

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级体系

• 买入：股价超越沪深300指数20%以上。
• 增持：股价超越沪深300指数5%-20%。
• 中性：股价相对沪深300指数波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于沪深300指数5%-20%。
• 卖出：股价弱于沪深300指数20%以上。