新能源车行业专题报告：疫情不改长期趋势，底部机会已现_11页_1mb

行业研究报告总结：新能源车行业专题

核心内容

本报告发布于2020年4月15日，聚焦于新能源车行业，特别是动力电池及材料领域。核心观点认为，尽管疫情对行业短期业绩造成影响，但中国新能源车产业链在中长期仍具竞争优势，行业估值已回落，具备投资价值。

主要观点

1. 电动化趋势未改

   • 全球主流车企持续加速电动化进程，特斯拉、大众、宝马等均在推进电动车计划。
   • 中国电池及材料企业已逐步进入全球供应链，具备较强的竞争力。

2. 疫情对短期业绩有影响，但有利于中长期竞争力

   • 疫情导致部分车企停产，对国内零部件企业短期业绩造成冲击。
   • 但疫情可能加速供应链本土化，提升中国企业的竞争力。

3. 国内支持政策有望加码

   • 国家将新能源车购置补贴和免征购置税政策延长2年，政策托底可能性大。
   • 各地陆续出台刺激汽车消费政策，包括放宽限购和直接补贴。

4. 板块估值明显回落，具备性价比

   • 多数新能源车产业链公司估值处于历史低位，具备布局价值。
   • 建议逐步布局龙头公司，如宁德时代、当升科技、亿纬锂能等。

5. 欧洲碳排放考核推迟概率低

   • 欧盟立法程序复杂，推迟碳排放考核难度较大。
   • 德法两国加大新能源车补贴力度，欧洲电动化趋势不变。

关键信息

• 行业评级：电力设备Ⅱ和新能源II均为“增持”。
• 重点推荐公司：
  • 宁德时代（动力电池）
  • 当升科技（三元材料）
  • 亿纬锂能（消费电池+动力电池）
  • 建议关注璞泰来（负极材料）、恩捷股份（隔膜）、嘉元科技（铜箔）、科达利（结构件）。
• 疫情对海外车企影响较大：特斯拉海外工厂暂停生产，中国工厂重要性提升。
• 海外疫情对国内企业影响有限：国内零部件企业受疫情影响较小，海外订单可能有所延迟。
• 政策预期：国家补贴政策可能小幅退坡，但对车企盈利改善影响有限。
• 产业链分析：动力电池、材料及零部件企业均在加速扩张，中国在多个子行业已具备全球竞争力。

风险提示

1. 海外疫情不可控导致新能源车销售不及预期
2. 欧洲碳排放考核推迟
3. 国内新能源车需求恢复不及预期

估值分析

• 多数公司估值处于历史低位，具备投资性价比。
• 正极材料、整车、湿法隔膜等子行业估值较低。
• 建议关注具备稳定盈利能力和增长潜力的龙头公司。

投资建议

• 短期：静待国内新能源车产销数据改善，政策刺激下需求有望回升。
• 中长期：全球电动化趋势不变，建议逐步布局新能源车产业链龙头。

行业与公司评级说明

• 行业评级：以行业涨跌幅与沪深300指数比较，分为增持、中性、减持。
• 公司评级：以公司涨跌幅与沪深300指数比较，分为买入、增持、中性、减持、卖出。

联系信息

• 分析师：黄斌、边文姣、张志邦
• 联系方式：
  • 黄斌：S0570517060002，billhuang@htsc.com
  • 边文姣：S0570518110004，bianwenjiao@htsc.com
  • 张志邦：01056793931，zhangzhibang@htsc.com

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