20260906-华联期货-国债周报_央行放缓资金投放_美国非农数据超预期_42页_2mb

华联期货国债周报总结

核心内容概述

本报告为华联期货发布的国债周报，主要分析了2026年9月6日当周国内及国外债券市场动态，结合货币政策、金融数据、利率走势及市场行为等多维度信息，评估了国债期货及债券市场走势。

主要观点

国内国债市场走势

• 国债期货：本周国内国债期货整体震荡偏强，行情止跌企稳，但上涨动能有限。
• 资金面：央行本周进行了100亿元7天期逆回购和8060亿元隔夜逆回购操作，全周资金净回笼14115亿元，资金价格围绕政策利率双向波动，流动性整体平稳。
• 基本面：7月金融数据偏弱，人民币贷款同比少增5896亿元，显示实体融资需求低迷，经济复苏动能不足，对债市形成支撑，但限制行情单边上行空间。
• 政策面：央行二季度货币政策执行报告释放稳增长、偏宽松信号，强调加大逆周期调节力度，为债市提供政策托底。
• 机构行为：市场出现主动止盈调仓，基金利率债净买入缩量，券商席位净卖出，但保险机构加大超长端债券配置，为市场提供承接力量。

国外债券市场动态

• 美联储政策：8月28日沃什讲话偏鹰，强调通胀风险，导致美债市场抛售，两年期美债收益率创一个月新高。市场对9月加息预期显著升温，概率从35%升至60%。
• 非农数据：美国8月新增非农就业人口16.2万人，远超预期，失业率维持4.1%低位，进一步推高加息预期。
• 美联储资产负债表：美联储持续减持MBS、增持美债，将政策托底重心转向主权国债市场，以稳定政府债务融资。
• 美债持仓：2026年6月美联储美债持仓接近4.5万亿，显示其对美债市场的主动承接。

关键信息

国内货币市场流动性

• 资金利率：隔夜Shibor维持1.362%，DR001加权平均利率上行至1.3602%。
• M2与M1：7月末M2余额355.51万亿元，同比增长7.7%，增速较6月下降0.3%；M1同比增长4%，与5月持平，M2-M1剪刀差缩小至3.7个百分点。
• 货币投放：央行适度放缓资金投放，意在约束长端收益率下行，同时匹配下半年政府债发行提速与政策工具落地需求。
• 信贷数据：7月新增人民币贷款为-3400亿元，信贷总量季节性转负，短期及票据贷款收缩，中长期贷款同样疲软，显示实体融资需求低迷。

债券发行与市场流动性

• 利率债发行：8月面临地方债供给冲击和MLF、买断式逆回购到期压力，但资金利率难以大幅回落。
• 社融数据：7月末社会融资规模存量同比增长7.4%，人民币贷款余额同比增长5.2%，政府债券余额同比增长14.1%。
• 债券市场流动性：期现利差扩大，信用利差波动，显示市场存在结构性博弈。

市场展望

• 国内债市：债市大概率延续偏强震荡走势，保持中性偏稳健态度，政策托底力度仍存。
• 国外债市：美联储加息预期升温，美债收益率走高，若8月CPI数据超预期，加息几乎成定局。
• 未来展望：若政府债发行压力加大，不排除降准可能，届时买断式逆回购操作规模或适度下调。

市场数据概览

总结

本报告综合分析了国内及国外债券市场的多方面动态，指出当前国内债市在政策托底和基本面支撑下保持偏强震荡走势，而国外市场则因美联储偏鹰表态和非农数据超预期，加息预期升温，美债收益率走高。整体来看，市场流动性趋于平稳，政策和基本面共同作用下，债市仍具支撑，但需警惕外部因素对市场走势的影响。