20260827-江海证券-捷众科技-920690.BJ-受益下游细分行业高景气度_新增产能保障下半年需求_5页_371kb

报告摘要

捷众科技是一家专注于汽车零部件制造的企业，主要产品包括汽车门窗系统、精密传动系统、汽车视觉系统及车身电子热管理等，产品广泛应用于智能门及闭合系统等车身智能化部件，受益于新能源汽车配置标配化趋势，公司在2026年上半年实现了营业收入和净利润的同比增长。

业务增长：公司2026年上半年实现营业收入1.94亿元，同比增长19.27%；归属于母公司的净利润为0.32亿元，同比增长5.72%。其中，汽车门窗系统收入增长最快，达到27.09%；汽车视觉系统增长22.06%；国外业务增长显著，同比增长57.21%。
募投项目投产：公司募投项目已于2026年2月投产，新增模具产能300套、塑料零部件产能8000万件、精密冲压件产能800万件，为下半年业务增长提供了产能保障。
投资布局：公司新增对禹点科技的长期股权投资，拓展智能执行部件业务，覆盖车身、底盘、动力三大领域，已在比亚迪、吉利、小鹏等车企的多个车型实现量产交付。
财务表现：2026年上半年毛利率为34.10%，同比下降2.48个百分点；净利率为16.73%，同比下降2.14个百分点。期间费用率微升0.39个百分点，主要因财务费用率上升1.45个百分点，与汇兑损失增加有关。
盈利预测：公司预计2026-2028年营业收入分别为5.11亿元、6.08亿元、7.02亿元，年均复合增长率约18.4%。归母净利润分别为0.79亿元、0.91亿元、1.03亿元，年均复合增长率约13.4%。对应2026年8月26日的PE分别为17.86X、15.65X、13.81X，估值逐步下降。
投资评级：维持“增持”评级，基于公司业务增长潜力和募投项目带来的产能扩张。

年份	营业收入（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	EPS（元/股）	P/E（倍）
2026E	5.11	30.85%	0.79	10.27%	0.92	17.86
2027E	6.08	19.01%	0.91	14.13%	1.05	15.65
2028E	7.02	15.48%	1.03	13.32%	1.19	13.81

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率（%）	38.4	35.8	34.3	34.2	34.1
净利率（%）	21.9	18.5	15.6	14.9	14.6
ROE（%）	11.3	12.0	12.2	13.0	13.6
P/E（倍）	22.7	19.7	17.9	15.6	13.8
P/B（倍）	2.6	2.4	2.2	2.0	1.9
EV/EBITDA（倍）	14.3	12.1	12.3	10.2	9.2