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报告摘要

浙江省制造业单项冠军募投项目2月投产释放潜力，2026H1营收同比 $+19%$

核心内容概述

捷众科技（920690.BJ）作为北交所上市公司，2026年半年度报告显示其在新能源汽车零部件领域表现强劲，募投项目已投产并释放产能潜力。公司2026H1实现营收1.94亿元，同比增长19.27%；归母净利润3239.24万元，同比增长5.72%；扣非归母净利润为3115.85万元，同比增长3.83%。尽管毛利率略有下降，但公司整体盈利能力和成长性依然稳健，公司2026年2月入选浙江省制造业单项冠军企业名单，标志着其在细分领域中的竞争力和市场地位得到官方认可。

主要观点

业绩增长稳健：2026H1公司营收和归母净利润分别同比增长19.27%和5.72%，显示出公司业务持续增长的趋势。
募投项目投产：2026年2月，新能源汽车精密零部件智造项目建成投产，有望进一步提升公司产能和市场占有率。
入选单项冠军：公司于2026年2月入选浙江省制造业单项冠军企业名单，彰显其在汽车零部件行业的领先地位。
行业景气度较高：车身智能开闭系统作为新能源汽车配置标配，受益于电动化和智能化趋势，行业整体景气度较好。
业务拓展潜力大：公司正积极拓展机器人、半导体、低空经济等新兴领域，未来增长空间广阔。
盈利预测下调：由于后续业务拓展费用投入和市场竞争加剧，分析师下调了2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.82/0.99/1.15亿元，对应PE分别为16.8/13.9/12.0倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务表现

营业收入：2024A为28.6亿元，2025A为39.1亿元，2026E为46.4亿元，2027E为55.2亿元，2028E为63.7亿元。
归母净利润：2024A为6.3亿元，2025A为7.2亿元，2026E为8.2亿元，2027E为9.9亿元，2028E为11.5亿元。
毛利率：2024A为38.4%，2025A为35.8%，2026E为34.9%，2027E为35.5%，2028E为36.1%。
净利率：2024A为21.9%，2025A为18.5%，2026E为17.7%，2027E为17.9%，2028E为18.1%。
ROE：2024A为11.3%，2025A为12.0%，2026E为12.6%，2027E为13.8%，2028E为14.5%。
EPS：2024A为0.73元/股，2025A为0.84元/股，2026E为0.95元/股，2027E为1.15元/股，2028E为1.34元/股。
P/E：2024A为22.1倍，2025A为19.1倍，2026E为16.8倍，2027E为13.9倍，2028E为12.0倍。
P/B：2024A为2.5倍，2025A为2.3倍，2026E为2.1倍，2027E为1.9倍，2028E为1.7倍。
EV/EBITDA：2024A为13.6倍，2025A为11.7倍，2026E为10.4倍，2027E为8.7倍，2028E为7.1倍。

业务亮点

汽车门窗系统：2026H1收入为6813.32万元，同比增长27.09%。
汽车视觉系统：2026H1收入为5285.02万元，同比增长22.06%。
产品拓展：新老产品型号放量增长，外销新产品增加，推动业绩增长。

风险提示

质量控制风险：产品品质对客户满意度和市场竞争力至关重要。
客户集中风险：客户相对集中可能影响公司盈利稳定性。
行业周期性波动风险：汽车行业受政策和经济周期影响较大。

估值与投资建议

投资评级：增持（维持），反映公司未来增长潜力和市场前景。
盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为0.82/0.99/1.15亿元，对应EPS分别为0.95/1.15/1.34元/股。
估值指标：当前PE为16.8倍，2028年PE为12.0倍，估值逐步下降，显示市场对其未来盈利预期的提升。

结论

捷众科技凭借在汽车零部件领域的深耕和募投项目的顺利投产，已展现出较强的增长潜力和行业竞争力。公司在新能源汽车市场中受益于电动化和智能化趋势，同时在机器人、半导体、低空经济等新兴领域拓展，为未来业绩增长提供支撑。尽管面临一定的行业和市场风险，但其良好的财务表现和稳健的盈利增长仍使其具备较高的投资价值，分析师维持“增持”评级。

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