20210511-华创证券-新能源汽车行业2021年中期策略报告_景气高企_守正出奇_36页_2mb

新能源汽车行业2021年中期策略报告总结

核心内容

新能源汽车行业在2021年处于高景气阶段，受到政策与供给双轮驱动，预计2021年全球新能源车销量将突破500万辆，中国预计销量为240万辆，全球市场持续增长。锂电池产业链保持供需紧平衡，行业集中度进一步提升，主要企业如宁德时代、亿纬锂能等表现突出。锂电材料方面，正极、电解液价格持续上涨，而负极和隔膜价格保持稳定。

主要观点

1. 投资建议：守正出奇

• 守正：建议坚守新能源汽车产业链中的核心龙头标的，包括宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料、璞泰来，因其在行业中的主导地位和未来增长潜力。
• 出奇：关注低估值的二线动力电池标的，如欣旺达、孚能科技、鹏辉能源，这些企业在产能扩张和市场拓展方面表现积极。
• 建议关注：容百科技、中伟股份、天奈科技、天华超净，这些企业在新能源汽车产业链中具有一定的增长潜力。

2. 新能源车行业高景气

• 2021年3月，中国新能源车产销分别达到21.6万/22.6万辆，环比增长显著，同比增幅达247%和239%。
• 2021年Q1，中国新能源车产销分别为53.3万/51.5万辆，同比增幅达319%和280%。
• 上海车展推动了新能源车销量增长，爆款车型如特斯拉Model 3和Model Y、比亚迪汉等占据销量前列。

3. 政策驱动与市场趋势

• 中国：国补政策延续至2022年，地方政策频繁刺激需求，上海等城市通过限行政策推动绿牌需求增长。
• 欧洲：各国政策持续加码，如购车补贴、税收减免、充电桩建设等，推动新能源车渗透率提升。
• 美国：拜登政府推出支持电动车行业的8年1740亿美元计划，恢复碳排放社会成本至51美元/吨，预计新能源车市场将快速扩张。

4. 锂电池产业链分析

• 头部集中化：宁德时代2021年Q1全球市占率超过30%，LGC、松下等企业市场份额也有所提升。
• 全球化布局：宁德时代、比亚迪、蜂巢能源等企业加速海外产能布局，拓展国际市场。
• 材料体系分化：三元和磷酸铁锂（LFP）在不同市场中各有优势，高镍三元因高续航需求而受到青睐。

5. 锂电材料供需状况

• 正极：受碳酸锂价格上涨影响，正极材料价格持续上升。
• 电解液：受6F供应紧张影响，电解液价格也在上升。
• 负极与隔膜：主要成本为设备、人工和能耗，原材料占比低，价格保持稳定。

关键信息

1. 行业数据

• 2020年全球新能源车渗透率在5%以内，预计2021年将突破500万辆，渗透率显著提升。
• 2021年Q1全球新能源车销量达45.7万辆，同比增长100%。
• 2021年Q1中国新能源车销量排名前15名中，特斯拉、新势力和自主品牌占据主导地位。

2. 企业表现

• 宁德时代：2021年Q1全球市占率提升至31.6%，主要受益于国产特斯拉切换磷酸铁锂电池。
• 亿纬锂能：预计2021年销量增长显著，市场份额提升。
• 孚能科技：与戴姆勒合作，预计2021年海外出货量为1-2GWh。
• 鹏辉能源：预计2021年销量增长，市场份额提升。

3. 材料市场

• 三元前驱体：2020年CR4占比达61%，头部企业如中伟股份、格林美等持续扩产。
• 磷酸铁锂：预计2025年全球需求将达到115万吨，占全球锂电池需求的33%。

4. 风险提示

• 终端需求不及预期
• 产能释放不及预期

结构清晰总结

行业基本面

• 高景气：新能源汽车行业持续增长，2021年预计销量240万辆。
• 政策驱动：中国、欧洲和美国均出台多项政策支持新能源车发展。
• 需求驱动：爆款车型推动销量增长，补贴驱动时代逐渐结束。

锂电池产业链

• 头部集中化：宁德时代、LGC、松下等企业占据市场主导地位。
• 全球化布局：企业加速海外扩张，提升国际市场份额。
• 材料体系分化：三元和LFP各有优势，高镍三元因高续航需求而增长。

锂电材料市场

• 正极材料：价格因原材料上涨而上升。
• 电解液：价格因6F供应紧张而上升。
• 负极与隔膜：价格保持稳定，主要受设备、人工和能耗影响。

企业表现

• 宁德时代：全球市占率提升至31.6%，销量增长显著。
• 亿纬锂能：预计2021年销量增长，市场份额提升。
• 孚能科技：与戴姆勒合作，海外出货量增长。
• 鹏辉能源：预计2021年销量增长，市场份额提升。

材料市场预测

• 三元前驱体：2022年预计产能接近100万吨，CAGR达50%。
• 磷酸铁锂：预计2025年需求达115万吨，占全球需求的33%。

风险提示

• 终端需求：可能不及预期，影响行业增长。
• 产能释放：可能延迟，影响市场供应。

结论

新能源汽车行业在2021年保持高景气，政策与供给双轮驱动，预计销量持续增长。锂电池产业链头部集中化趋势明显，宁德时代、亿纬锂能等企业表现突出。锂电材料市场因供需关系变化而价格波动，正极和电解液价格上涨，负极和隔膜价格稳定。投资建议以守正为主，同时关注低估值的二线企业。风险提示包括终端需求不及预期和产能释放不及预期。