20151018-中国银河-医药周观点_短期关注三季报_长期仍看新兴龙头_31页_1mb

短期关注三季报，长期仍看新兴龙头

一、投资观点

一周观点

• 医药板块近期表现强势，市场回暖。
• 前期跌幅较大的个股和题材股较为活跃。
• 投资策略相对谨慎，短期关注三季报表现。
• 长期仍看好新兴行业龙头，如红日药业、天士力、爱尔眼科等。
• 推荐关注社会资本办医和“互联网+”相关企业。

中长期观点

• 坚持“求新”“求变”的思路，注重公司质地筛选。
• 制药行业增速持续下行，但行业估值尚未充分反映，存在系统性降估值风险。
• 重点投资方向包括：
  • 社会资本办医：如爱尔眼科、信邦制药。
  • “互联网+”：如乐普医疗、和佳股份、鱼跃医疗。
  • 医药流通：关注GPO、PBM和医药电商，看好连锁药店整合与地位提升。
  • 创新领域：如精准医疗、PD-1单抗等。
  • 国企改革：政策风频吹，带来新机遇。
  • 跨界转型：关注新变化带来的新希望。

推荐组合

• 进攻组合：佐力药业、上海凯宝、博晖创新、东富龙、戴维医疗
• 稳健组合：信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、鱼跃医疗、恒瑞医药、丽珠集团、红日药业
• 重点关注：一心堂、华润万东、尔康制药、通化东宝、香雪制药、老百姓、誉衡药业、和佳股份、沃森生物、亚宝药业、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、ST生化、哈药股份、人民同泰、恩华药业、北陆药业、常山药业、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝

二、基金持仓情况

• 基金医药股持仓比例为 13.45%，较2015年Q1提升 4.89个百分点。
• 持仓比例处于相对高位，但低于2013Q1-2014Q3。
• 基金医药持仓比例变化趋势图见附图。

三、行情跟踪

行业行情

• 本周医药板块上涨 5.45%，略低于沪深300指数（上涨 5.81%）。
• 年初至今医药板块上涨 38.74%，整体表现优于沪深300。

估值跟踪（绝对估值）

• 截至2015年10月15日，医药行业市盈率为 44.78倍（TTM整体法，剔除负值）。
• 与上一周相比略有上升。

估值跟踪（相对估值）

• 医药行业估值溢价率较2005年以来的平均值高 18.73个百分点，处于相对高位。
• 估值溢价率走势回顾显示，自2013年12月至2014年3月呈上升趋势，之后进入下降通道，近期有所反弹。

子行业行情

• 生物医药子版块本周上涨 5.45%，中药子版块涨幅最大，达 7.46%。

个股行情

• 涨幅前十：

  • 通化金马（32%）
  • 贵州百灵（30%）
  • 博晖创新（22%）
  • 第一医药（26%）
  • 上海凯宝（10%）
  • 红日药业（7%）
  • 等等。

• 跌幅前十：

  • 中源协和（-32%）
  • 瑞康医药（-26%）
  • 中珠控股（-23%）
  • 恒瑞医药（-2%）
  • 昆药集团（-2%）
  • 等等。

四、行业动态

行业新闻及点评

1. 国务院取消医保定点资格审批：

   • 取消医保定点药店和医疗机构资格审查，简化流程，利好民营医院和连锁药店。
   • 各地将加强事后监管，管理能力强的公司将获得更多医保支持。
   • 推荐关注爱尔眼科、信邦制药、老百姓等。

2. 食药监局公告药物临床试验数据自查核查撤回注册申请情况：

   • 18个药品注册申请撤回，提高临床试验审查效率。
   • 市场对药物研发质量提升有积极影响。

3. 上海将组建cFDA药品审评中心分中心：

   • 分中心设立有助于缓解审评压力，但审评标准统一和协调仍需时间。
   • 提高审批效率，但需防范地方保护主义倾向。

4. 卫计委启动“重大新药创制”课题申报：

   • 以临床试验阶段新品种研发为主，支持方式包括滚动支持、项目库遴选和后补助。
   • 为企业带来招标采购优先、审评审批快速通道及税收优惠等利好。

政策跟踪

• 价格政策：国务院发布药品价格改革意见，部分企业开始提价。
• 招标政策：多个省份发布药品集中采购方案，推动药品价格透明化。

五、近期研究报告

• 精准医疗发展趋势与商业模式探讨
• 国务院取消医保定点资格审批政策点评
• 常山药业：肝素原料药新厂区获FDA认证
• 尔康制药：淀粉胶囊获批，拓展国内市场
• 爱尔眼科：业绩符合预期，品牌影响力扩大
• 佐力药业：收购百草，布局大健康
• 海思科：引进心衰监测设备，拓展新领域
• 恒瑞医药：PD-1单抗海外权益转让，国际化升级
• 信邦制药：上半年新增床位效益有限，中长期增长可期
• 医药生物行业2015年中报分析：高增长个股值得关注

六、调研活动

调研回顾

• 上周调研：九州通、双鹭药业
• 近期调研：信邦制药、益佰制药、神奇制药、香雪制药、维力医疗、汤臣倍健、白云山、华润万东、誉衡药业、博晖创新、舒泰神、北陆药业、奇正藏药、海思科、亚宝药业、乐普医疗、红日药业、常山药业、和佳股份、鱼跃医疗、天士力、科伦药业、迈克生物、康弘药业、戴维医疗、沃森生物、尔康制药、老百姓、同仁堂、金花股份、国际医学、上海凯宝、海虹控股、双成药业、浙江震元、美康生物、阳普医疗、理邦仪器、和佳股份等。

调研计划

• 下周调研：一心堂

其他活动

• 10月28日：医药行业前沿趴第九期——医保控费、DRGs与医药行业发展
• 9月22日：医药行业前沿趴之八——血液透析行业深度解析
• 8月31日：信邦制药中期业绩交流电话会议
• 8月28日：银河医药前沿趴之六——免疫细胞治疗之前世今生
• 8月27日：东富龙、博晖创新、誉衡药业等中期业绩电话会议
• 8月26日：沃森生物中期业绩交流电话会议
• 8月25日：北陆药业、舒泰神等调研
• 8月19日：海思科调研
• 8月17日：银河医药前沿趴之七——诺贝尔奖与青蒿素发现

七、团队联系方式