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焦煤期货日报总结（20260826）

核心内容概览

本报告为日度分析，聚焦焦煤期货市场。研究分析师为安致远，具备期货从业资格证号F03143832和投资咨询证书号Z0022799。报告从行情回顾、当日逻辑、宏观逻辑、基本面分析及风险揭示等方面对焦煤市场进行了全面解读。

主要观点

1. 行情分析

• 主力合约JM2701：8月26日收报1574.0元/吨，跌幅1.13%。成交约94.83万手，持仓51.56万手，增仓明显。
• 市场结构：整体呈现反向市场结构，近月合约多数下跌，远月合约多数收涨。
• 技术压力：盘面连续上涨后面临技术性压力，MACD红柱收窄、RSI超买回落，叠加资金止盈，高位震荡加剧。
• 现货支撑：蒲县市场炼焦煤单日上涨165元/吨，甘其毛都蒙5#原煤报1765元/吨，现货偏紧支撑盘面。

2. 次日展望

• 短期走势：预计焦煤盘面维持高位震荡、波动加剧。
• 支撑因素：
  • 山西安监高压常态化，煤矿复产进度偏慢，供应偏紧格局难改。
  • 甘其毛都蒙煤通关收缩，低硫主焦煤结构性紧缺，现货坚挺对盘面有托底作用。
• 压制因素：
  • 铁水增量空间不足，钢厂盈利率仅32.47%，亏损扩大。
  • 高价原料进一步挤压钢厂利润，负反馈风险累积。
  • 资金止盈意愿增强，上方1600整数关口及布林上轨压力显现。
• 整体判断：缺乏单边驱动，以高位震荡、结构分化为主。

3. 宏观预期

• 国内宏观：央行维持宽松政策，8月LPR未调整，流动性对冲态度明确。但经济数据偏弱，终端需求复苏缓慢。
• 国际宏观：美国加息预期反复，大宗商品估值承压但波动加大；中东局势边际缓和，原油震荡运行。
• 情绪扰动：市场情绪由亢奋转向谨慎，宏观对黑色板块以情绪扰动为主，实质性需求拉动有限。

4. 基本面分析

• 铁水产量：最新一周（8月21日）铁水产量为237.68万吨，环比小幅下降，年同比降约1.3%。钢厂盈利率32.47%，亏损面扩大。
• 焦企库存：独立焦企炼焦煤库存总量为921.13万吨，环比小幅去化；钢厂和港口库存合计1079.46万吨，整体库存小幅下降。
• 高炉开工率：最新一周开工率为82.80%，环比上升0.16个百分点，产能利用率89.25%，略有下降，亏损扩大背景下减产预期仍在。

5. 当日重要事件

• 焦炭提涨落地：8月26日主流焦企第二轮提涨执行，湿熄焦涨100元/吨、干熄焦涨110元/吨，但焦企吨焦亏损仍约150—200元/吨。
• 现货继续走强：蒲县市场炼焦煤单日上涨165元/吨，甘其毛都蒙5#原煤报1765元/吨，现货偏紧延续。

关键信息总结

供应端

• 山西主产区安监高压常态化，复产节奏缓慢，有效增量有限。
• 甘其毛都蒙煤通关受制约，维持低位，低硫主焦煤结构性紧缺。
• 沁源4座煤矿及晋中灵石新增产能复产进度若超预期，可能削弱供应偏紧逻辑。

需求端

• 铁水产量小幅回落，但仍处高位，对焦煤刚需支撑边际减弱。
• 钢厂盈利率仅32.47%，亏损扩大，对高价原料采购意愿下降。
• 焦企吨焦亏损扩大，焦炭第二轮提涨落地未能扭转亏损局面，负反馈风险升温。

技术面

• JM2701收报1574.0元/吨，略低于MA5，技术性压力显现。
• MACD红柱收窄，RSI回落至70.4，技术超买修复。
• 布林带价格贴近上轨（约1659），中轨（1475.5）为下方支撑。

资金面

• 连续上涨后多头获利盘集中，资金止盈意愿增强。
• 高位震荡加剧，市场多空分歧加大。

风险提示

1. 供应端风险：山西煤矿复产进度及甘其毛都蒙煤通关恢复节奏。
2. 进口端风险：蒙古国扩大燃油进口可能带动焦煤进口回升，澳煤9月初到港补充低硫主焦。
3. 需求端风险：钢厂亏损扩大、铁水增量不足，负反馈风险累积。
4. 资金端风险：高位震荡加剧，多空博弈激化，警惕高位回吐。

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