20261018-开源证券-食品饮料行业周报_市场资金再平衡_加大板块布局力度_11页_979kb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2026年10月18日，由开源证券分析师张宇光与张思敏撰写，对食品饮料行业进行分析，并给出投资建议。报告指出当前市场资金正在经历再平衡，成长性科技板块高位回落，资金转向更具防御性的食品饮料板块。食品饮料指数在10月13日至17日期间上涨1.2%，跑赢沪深300约4.0个百分点，其中白酒、啤酒、乳品子行业表现相对领先。

主要观点

• 行业基本面见底：白酒行业动销同比双位数下滑，悲观情绪释放完毕，酒企控制发货节奏，渠道库存压力减轻，批价稳定，行业处于磨底阶段。
• 市场资金迁移：资金从高波动成长板块向稳健价值板块迁移，食品饮料凭借低估值、强现金流及防御性特征，成为资金避风港。
• 左侧布局窗口：板块筹码结构干净，机构与散户浮筹出清，估值处于历史低位，市场预期已下修，具备良好的配置价值。
• 推荐组合：建议优先布局行业龙头，重点推荐贵州茅台、山西汾酒、优然牧业、伊利股份、安琪酵母、西麦食品等公司。

关键信息

1. 市场表现

• 食品饮料指数涨幅：10月13日至17日，食品饮料指数上涨1.2%，排名一级子行业第1位。
• 子行业表现：
  • 白酒：+2.4%
  • 啤酒：+0.8%
  • 乳品：+0.3%
• 个股表现：
  • 涨幅领先：皇台酒业、金种子酒、惠泉啤酒
  • 跌幅居前：会稽山、爱普股份、古越龙山

2. 上游原料价格趋势

• 全脂奶粉：10月6日GDT拍卖中标价3605美元/吨，同比-2.5%
• 生鲜乳：10月9日价格3.10元/公斤，同比+2.0%
• 猪肉：10月16日价格15.9元/公斤，同比-13.7%
• 白条鸡：10月12日价格17.0元/公斤，同比-2.7%
• 大豆现货价：10月16日4374.7元/吨，同比+9.7%
• 豆粕价格：10月8日3.4元/公斤，同比+4.6%
• 柳糖价格：10月16日5275.0元/吨，同比-8.7%
• 白砂糖零售价：10月9日11.3元/公斤，同比+0.3%

3. 行业动态

• 糖酒会信号：南京秋季糖酒会整体氛围平淡，头部名酒收缩战线，区域名酒及新酒饮、国际洋酒补位，传达出白酒行业出清提速、价值逻辑换轨的信号。
• 新品发布：国窖1573晶彩新品在京东首发，单瓶售价909元，双瓶装1818元，6瓶装5454元。
• 行业标准：国家卫健委发布牛乳蛋白食品安全国家标准，明确牛乳蛋白应以生牛乳为原料，保留天然组成特征，分为浓缩牛乳蛋白和分离牛乳蛋白两类。

4. 重点公司推荐

• 贵州茅台：市场化改革推进，业绩确定性增强，未来可持续发展，推荐评级为买入。
• 西麦食品：燕麦主业稳健增长，新渠道快速推进，原材料成本改善，盈利有望提升，推荐评级为增持。
• 优然牧业：奶价企稳上涨，肉牛价格有望稳步提升，业绩拐点已至，推荐评级为增持。
• 安琪酵母：糖蜜成本优势延续，酵母蛋白替代乳清蛋白，成长空间打开，推荐评级为增持。

5. 重要事件提醒

• 10月25日：西麦食品将公布三季度报告，值得关注。
• 其他公司：仲景食品、盖世食品、天润乳业、张裕A、欢乐家等也将披露三季度报告。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险
• 原料价格波动风险
• 消费需求复苏低于预期

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：预计相对市场表现-5%~+5%
  • 减持：预计相对弱于市场表现5%以下
• 行业评级：
  • 看好：预计行业超越整体市场表现
  • 中性：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：预计行业弱于整体市场表现

总结

食品饮料板块当前处于左侧布局窗口，具备低估值、低预期、低拥挤度的特征，防御性凸显，资金配置吸引力增强。行业基本面已见底，白酒行业进入磨底阶段，随着库存去化与需求修复，2027年上半年有望走出困境。建议加大食品饮料行业配置，优先选择行业龙头公司，如贵州茅台、山西汾酒、优然牧业、伊利股份、安琪酵母、西麦食品等。同时，需关注原材料价格波动、宏观经济及消费需求复苏等风险因素。