20171024-东兴证券-9月消费数据点评_多元因素制约消费_网上零售消费前景好_4页_422kb

2017年9月消费数据及前景分析总结

核心内容

2017年9月，我国社会消费品零售总额为30870亿元，同比增长10.3%（实际增长9.3%）。其中，限额以上单位消费品零售额增长7.8%，1-9月累计增长10.4%。城镇与乡村消费均保持稳定增长，分别增长10.1%和11.5%。按消费类型分，餐饮收入和商品零售额分别增长10.2%和10.4%，显示消费需求的持续旺盛。

主要观点

• 餐饮与商品零售持续增长
  餐饮和商品零售额保持稳定增长，反映出居民消费意愿较强。餐饮作为社交消费的重要组成部分，其占比有望进一步提升。商品零售则受益于多样化供给和居民惯性需求，预计未来增速将保持稳中向好。

• 实物商品网上零售活跃度提升
  1-9月全国网上零售额同比增长34.2%，实物商品网上零售额增长29.1%，占社会消费品零售总额的14.0%。其中，吃、穿、用类商品分别增长29.3%、19.2%和32.5%。随着支付方式便捷化和互联网平台资源整合，实物商品网上零售将继续活跃，推动内需增长并降低交易成本。

• 中西药品消费稳定增长
  9月中西药品消费额同比增长14.6%，表明居民健康意识增强，但整体健康状况仍不理想。城市居民因环境污染和医疗资源紧张，更倾向于自行购买药品，特别是在感冒季节，药品消费将显著上升。预计未来中西药品消费将继续保持稳定增长。

• 通讯器材消费受周期和技术制约
  9月通讯器材消费额同比增长3.8%，增速放缓主要由于消费周期和产品换代影响。手机平均使用周期为两年，当多数消费者完成更新后，增速自然下降。但随着技术升级和新产品推出，通讯器材消费有望迎来新的增长高峰。

关键信息

• 消费数据：2017年9月社会消费品零售总额30870亿元，同比名义增长10.3%；1-9月累计增长10.4%。
• 消费结构：餐饮收入与商品零售额分别增长10.2%和10.4%，占社会消费品零售总额比例稳定。
• 网上零售：1-9月网上零售额增长34.2%，实物商品网上零售额增长29.1%，占比达14.0%。
• 中西药品消费：9月同比增长14.6%，反映居民健康状况和就医习惯。
• 通讯器材消费：9月同比增长3.8%，受消费周期和技术升级影响。

风险提示

• 居民收入变化：边际消费倾向可能因收入波动而改变，影响整体消费趋势。

分析师与研究助理简介

• 谭淞：经济学博士，宏观经济分析师，东兴证券研究所成员，拥有9年证券从业经验，曾获多项行业奖项。
• 汤黎明：经济学博士，研究助理，参与多项宏观经济研究课题，具备丰富的行业分析经验。
• 陈巧巧：会计学硕士，拥有6年审计经验，擅长财务分析与信用债研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避四个等级。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡三个等级，依据行业指数与基准指数的相对表现。

免责声明

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