传媒行业：云游戏带来产业链新机遇，下一代流媒体渠道分发格局将变-20190313-安信证券-13页_1mb

云游戏行业专题报告总结

核心内容概述

云游戏是一种基于云计算和5G技术的交互性流媒体视频服务，其核心在于将游戏运行与画面渲染放在服务器端，通过网络将处理后的画面传输至用户终端。随着云计算技术的快速发展和5G通信的普及，云游戏成为下一代游戏分发渠道的重要发展方向，将对游戏产业链带来深远影响。

主要观点

技术基础

• 云游戏依赖于云计算技术和流媒体传输技术，其中云计算负责游戏运行与渲染，流媒体技术负责将处理后的画面实时传输至用户端。
• 5G技术的普及将有效解决云游戏面临的技术瓶颈，如延迟和带宽问题，从而提升用户体验。
• 腾讯在MWC大会上推出的“腾讯即玩”云游戏平台，强调帧率需达到60fps、延时<40ms、分辨率1080P，以确保流畅体验。

产业链分析

云游戏产业链主要包括以下四类主体：

• 游戏研发商：提供游戏内容，如腾讯、网易、完美世界等；
• 云服务供应商：提供云计算服务，如阿里云、金山云、顺网科技等；
• 通信服务供应商：负责内容传输，如东方明珠、歌华有线等；
• 终端及输入设备厂商：为用户提供游戏运行的载体与操作设备，如手机、电视盒子、手柄等。

云游戏带来的机遇

1. 降低用户门槛：用户无需高端设备即可体验高质量游戏，主要成本集中在游戏内容和网络带宽；
2. 拓展游戏玩法：通过外设设备，云游戏可突破屏幕操作限制，为游戏创新提供更多可能性；
3. 打破终端边界：实现多屏切换，使端游、页游、手游、主机游戏等跨终端互通；
4. 推动VR发展：云游戏与VR结合，可使VR一体机享受PC VR体验，推动本地VR向Cloud VR转型。

关键信息

中国云计算与5G发展现状

• 中国云计算行业正快速追赶，阿里云已成为亚洲最大公有云服务提供商，2018年营收达32亿美元，全球市场份额第四；
• 5G技术在中国发展迅速，三大运营商已开展试点与预商用，具备全球领先的商用实力；
• 中国在5G技术研发、专利申请、标准制定等方面具备较强优势，未来有望成为全球5G产业的重要领导者。

全球云游戏布局

• 海外巨头：Sony、微软、NVIDIA、Google等已布局云游戏平台，如PlayStation Now、GeForce Now、Project Stream等；
• 中国厂商：阿里巴巴、腾讯等也在积极布局，推出“腾讯即玩”等云游戏平台，推动行业发展。

未来竞争格局

• 云游戏集成服务平台将与现有App端共存，形成新的分发渠道；
• 游戏研发商、硬件设备商、通信设备商将延续原有行业格局；
• 云游戏平台作为新兴领域，将引发巨头间的激烈竞争，各企业将从自身优势出发，选择不同切入点进行突破。

相关标的

• 游戏内容提供商：腾讯控股、网易、金山软件、完美世界、游族网络、吉比特；
• 云计算及垂直云服务提供商：阿里巴巴、光一科技、顺网科技；
• 通信服务供应商：东方明珠、歌华有线。

风险提示

• 云计算垂直领域应用开发速度低于预期；
• 5G商用落地速度低于预期；
• 游戏行业政策监管趋严。

投资评级

• 投资评级：领先大市-A；
• 风险评级：A（正常风险）。

总结

云游戏作为下一代游戏分发渠道，将通过降低用户门槛、拓展玩法、打破终端边界、推动VR发展等方式，重塑游戏产业格局。中国在云计算和5G领域的发展具备一定优势，未来有望在全球云游戏市场中占据一席之地。随着技术的不断成熟与产业链的逐步完善，云游戏集成服务平台将成为新的竞争焦点，各大巨头将基于自身优势展开差异化竞争。