20220424-太平洋-医药生物行业周报_板块回调_坚守具备核心价值资产_17页_1mb

报告摘要

医药生物板块总结

核心内容概述

本报告聚焦医药生物板块近期回调后的投资机会，强调板块中具备核心价值的企业。通过对近岸蛋白（即将IPO）及多家上市公司的分析，指出行业发展趋势和投资逻辑。报告认为，尽管短期受大盘影响板块出现大幅回调，但中长期来看，医药生物行业仍具备增长潜力，尤其在重组蛋白试剂、mRNA疫苗原料、IVD原料和耗材、民营医疗服务、药店及老龄化相关领域。

主要观点

1. 行业发展趋势

重组蛋白试剂行业：国内企业具备较强竞争力，近岸蛋白深耕十余年，产品覆盖广泛，2021年收入达3.41亿元，三年复合增速为136%，利润扭亏为盈。
mRNA疫苗原料市场：酶是mRNA疗法的核心原料，公司已实现7大核心原料酶规模化生产，具备国内领先产能，且产品性能达到进口品牌水准。
蛋白类试剂市场：受益于生物医药研发投入和IVD市场扩容，蛋白类试剂市场持续增长，国产替代趋势明显。
集采与DRG/DIP改革：集采推动行业竞争格局优化，DRG/DIP改革促使民营医疗机构更具竞争优势。

2. 投资建议

短期建议

快速增长，估值合理：
- 疫苗：万泰生物、智飞生物、康泰生物；
- 口腔耗材：正海生物（活性生物骨获批在即）；
- 生命科学上游：键凯科技（PEG衍生物）、诺唯赞（分子酶）、百普赛斯（重组蛋白试剂）。
下行风险有限，静待基本面催化：
- 血制品：天坛生物、华兰生物；
- 药店：益丰药房、一心堂、老百姓、大参林；
- 医疗器械：迈瑞医疗；
- 民营服务龙头：海吉亚医疗、锦欣生殖、时代天使；
- 舌下脱敏：我武生物；
- 药用玻璃：山东药玻。
继续关注新冠抗原检测：
- 推荐公司：万孚生物、诺唯赞、义翘神州。

长期建议

关注变化中的不变：医药产业制造升级、竞争力提升、全球价值链向上游迁移。
上游原材料：生命科学支持产业链、IVD原料和耗材市场前景广阔，具备高成长性。
国际化布局：部分企业具备与国际巨头竞争的实力，推动国产替代。

关键信息

板块行情回顾

本周医药板块下跌：生物医药板块下跌7.15%，跑输沪深300指数2.96个百分点，跑输创业板指数0.50个百分点。
子板块跌幅：中成药（-8.77%）、化学原料药（-8.00%）、医药流通（-7.80%）跌幅较大。
医药板块估值：整体估值（历史TTM，整体法）为25.99，环比下降2.35，相对沪深300溢价率为130.79%，环比下降12.32个百分点。

资金持仓变化

北向资金：医药行业持股市值为1758.10亿元，环比减少107.98亿元，占比10.91%，环比下降0.67个百分点。
重点增持公司：中国医药、迪安诊断、沃森生物。
重点减持公司：迈瑞医疗、药明康德、以岭药业。
南下资金：H股医药股持股市值前五为药明生物、金斯瑞生物科技、信达生物、海吉亚医疗、复星医药。

重点推荐公司盈利预测（部分）

代码	名称	最新评级	2020 EPS	2021E EPS	2022E EPS	2023E EPS	2020 PE	2021E PE	2022E PE	2023E PE	股价（22/04）
300122	智飞生物	买入	2.1	6.4	4.7	5.5	50	16	22	19	102.22
300601	康泰生物	买入	1.0	1.9	2.4	3.2	70	36	29	21	68.10
600161	天坛生物	买入	0.5	0.6	0.7	0.8	43	35	30	24	20.01
002007	华兰生物	买入	0.9	0.7	1.1	1.2	24	24	16	14	16.94
002727	一心堂	买入	1.3	1.5	1.9	2.3	13	13	11	9	20.78
603233	大参林	买入	1.6	1.4	1.8	2.2	19	18	15	12	26.03
300357	我武生物	买入	0.5	0.6	0.9	1.1	64	53	40	31	33.95
600529	山东药玻	买入	0.9	1.1	1.4	1.8	23	20	15	12	21.84
300653	正海生物	买入	1.0	1.4	1.7	2.3	40	40	32	24	56.35
300832	新产业	买入	2.3	1.2	1.8	2.3	29	29	21	16	36.50
688105	诺唯赞	买入	2.3	1.7	2.2	2.4	43	43	33	30	72.52
301080	百普赛斯	买入	1.9	2.2	3.2	4.5	58	58	39	28	125.25
6699.HK	时代天使	买入	1.0	1.8	2.2	2.8	56	64	53	41	115.40
1951.HK	锦欣生殖	买入	0.1	0.1	0.2	0.3	33	40	28	21	5.54

风险提示

市场风险：板块回调，客户拓展、订单量、新产品开发不及预期。
价格风险：价格降幅超预期。
政策风险：DRG/DIP改革、集采等政策影响。
经营风险：并购整合不及预期、医疗事故风险、境外疫情不确定性等。

总结

医药生物板块在近期大盘回调中表现不佳，但具备长期价值，尤其是具备核心技术、优质产品和稳定增长的企业。近岸蛋白作为重组蛋白试剂领域的先行者，未来有望在IPO后进一步提升市场份额和研发能力。投资建议关注具有增长潜力、估值合理的优质企业，如疫苗、口腔耗材、IVD原料、民营医疗服务及药店板块等。同时，板块整体估值回调为投资者提供了较好的入场机会。

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