20211205-太平洋-医药周报_板块回调_优选高成长_好赛道板块_19页_1mb

报告摘要

医药生物周报总结

核心内容

本周医药生物板块整体回调，跌幅为1.83%，跑输沪深300指数2.67个百分点，跑输创业板指数2.11个百分点，在30个中信一级行业中排名靠后。板块内各子行业表现不一，中成药板块为唯一上涨板块，涨幅1.75%。主要下跌板块包括医药流通、化学原料药、生物医药、医疗器械、化学制剂、医疗服务和中药饮片，跌幅分别在1.12%-5.85%之间。

主要观点

口腔医疗服务行业连锁化瓶颈
- 口腔医院对医生的依赖度远高于其他专科医院，医生占比和人员支出占比显著高于眼科、整形外科等。
- 医生的重要性源于口腔治疗无法标准化，依赖医生主观判断和经验。
- 口腔医生难获性是连锁经营的最大障碍，导致连锁诊所扩张受限、亏损加剧。
- 国内口腔医生供给水平远低于发达国家，高端人才稀缺，且医生倾向于独立执业，使得连锁诊所难以有效整合医生资源。
行业投资建议
- 继续关注新冠相关领域：疫苗（智飞生物、万泰生物、康希诺）、检测（金域医学、万孚生物）、口服小分子药物（凯莱英、药明康德）。
- 关注上游生物科技：键凯科技（PEG衍生物）、百普赛斯（重组蛋白）、义翘神州（重组蛋白、抗体）、诺唯赞。
- 医疗服务板块建议关注：连锁医疗服务（爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖）、医疗检验外包（金域医学）。
- 类消费品领域：角膜塑形镜（欧普康视、爱博医疗）、舌下脱敏（我武生物）、生长激素（长春高新）。
- 生命科学产业链：科研试剂（键凯科技、皓元医药、纳微科技、义翘神州、诺唯赞）。
- 血制品板块：天坛生物、华兰生物。
- 药店板块：一心堂、益丰药房、大参林、老百姓。
- 医疗器械：迈瑞医疗，受益于政策和医疗新基建。
- 医疗耗材：山东药玻，受益于中硼硅玻璃技术成熟带来的毛利提升。
- 创新药板块：建议关注BigPharma（恒瑞医药、贝达药业）和Biotech（百济神州、信达生物、君实生物、荣昌生物、康方生物、亚盛医药）。
长期观点
- 医药板块具备长期投资价值，基于老龄化、可支配收入提升和技术创新驱动。
- 投资应聚焦于高成长、好赛道的公司，分享其成长价值。
- 创新药研发进入“下半场”，竞争加剧，需关注研发能力和技术平台。

关键信息

行业现状：口腔医生难获性是连锁化发展的主要瓶颈，国内口腔医生数量仅为海外发达国家的1/3，且独立执业意愿强。
市场表现：本周生物医药板块下跌1.83%，医疗服务板块跌幅较大，部分个股如通策医疗、运盛医疗跌幅显著。
资金动向：北上资金对医药板块投资占比稳中略降，增持药明康德、片仔癀、凯莱英，减持恒瑞医药、爱尔眼科、智飞生物；南下资金增持药明康德、维亚生物、石药集团。
估值情况：医药板块整体估值有所回落，溢价率略有收窄，但部分优质公司仍具备投资价值。

投资建议汇总

板块/领域	推荐标的
疫苗与检测	智飞生物、万泰生物、康希诺、金域医学、万孚生物
创新药产业链	药明康德、凯莱英、药明生物
生命科学产业链	键凯科技、皓元医药、纳微科技、义翘神州、诺唯赞
连锁医疗服务	爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖
医疗检验外包	金域医学
类消费品	欧普康视、爱博医疗、我武生物、长春高新
血制品	天坛生物、华兰生物
药店	一心堂、益丰药房、大参林、老百姓
医疗器械	迈瑞医疗
医疗耗材	山东药玻

风险提示

政策风险
价格风险
业绩不及预期风险
研发风险
扩张进度不及预期风险
医疗事故风险
境外疫情不确定性
并购整合不及预期风险

投资评级说明

行业评级
- 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上
- 中性：预计未来6个月行业回报介于-5%至5%之间
- 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下
公司评级
- 买入：预计未来6个月个股涨幅高于市场15%
- 增持：预计未来6个月个股涨幅介于5%至15%之间
- 持有：预计未来6个月个股涨幅介于-5%至5%之间
- 减持：预计未来6个月个股涨幅低于市场-5%

附：重点推荐公司盈利预测（2020-2023年）

代码	名称	最新评级	EPS（2020）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2020）	PE（2021E）	PE（2022E）	PE（2023E）	股价
300122	智飞生物	买入	2.06	4.3	5.6	6	59.24	28.43	21.83	20.37	122.24
603392	万泰生物	买入	1.12	3.47	5.21	6.65	216.71	69.65	46.39	36.34	241.68
600161	天坛生物	买入	0.47	0.6	0.7	0.8	63.31	49.1	42.09	36.82	29.46
000661	长春高新	买入	7.53	10.2	13.3	16.7	38.52	28.43	21.8	17.36	289.99
300357	我武生物	买入	0.53	0.7	0.9	1.2	107.65	81.79	63.61	47.71	57.25
000513	丽珠集团	买入	1.83	2.1	2.5	2.9	19.38	16.88	14.18	12.22	35.45
600529	山东药玻	买入	0.95	1.1	1.4	1.8	45.54	39.27	30.86	24	43.2
300653	正海生物	买入	0.99	1.32	1.66	2.08	69.46	51.89	41.27	32.93	68.5