汽车行业：从产业升级视角看车灯行业发展机遇-20180724-联讯证券-21页-1mb

汽车照明产业升级及国内厂商发展机遇总结

核心内容

汽车照明行业正经历由LED、OLED、激光及智能化驱动的产业升级，行业地位和竞争格局正在发生深刻变化。随着技术进步和市场需求的提升，车灯不仅作为照明工具，更成为智能汽车的重要入口，具备安全与交互双重功能。这一趋势为国内厂商，特别是星宇股份，带来了重要的发展机遇。

主要观点

• 产业升级趋势明显：LED、OLED、激光、智能化等技术推动汽车照明行业快速发展，带来市场增长和技术革新。
• LED成为主流：LED车灯凭借高亮度、长寿命、低能耗等优势，正在快速普及，成为车灯行业的主流选择。
• OLED和激光技术储备充足：OLED和激光车灯技术仍处于储备期，未来有望成为主流，进一步提升行业附加值。
• 智能化提升车灯功能：智能车灯具备自动调节、动态照明、行人提醒等功能，成为智能汽车发展的重要方向。
• 行业地位提升：随着技术升级，车灯在整车设计和安全性能中的地位日益重要，行业价值不断上升。
• 竞争格局变化：LED和智能化趋势推动行业集中度下降，国内厂商如星宇股份有望抓住机遇，提升市场份额。
• 星宇股份表现突出：作为国内车灯龙头企业，星宇股份在客户拓展、产品升级和技术创新方面表现优异，具备较强的竞争力。

关键信息

技术对比

市场规模预测

市场渗透率预测

星宇股份发展概况

• 客户结构：从自主品牌向合资品牌、高端品牌拓展，客户结构持续优化。
• 产品升级：从低毛利率小灯向高附加值大灯、智能车灯发展。
• 研发投入：持续加大研发投入，保障产品竞争力。
• 市场占有率：从2007年的不足3%增长至2017年的10%，位居行业前三。
• 营收与利润：2017年营收42.6亿元，净利润4.7亿元，上市以来营收复合增长率达25.3%。

产业升级对行业的影响

• 市场规模增长：LED和智能化推动车灯市场价值快速提升，2020年乘用车车灯市场规模预计达到516亿元。
• 行业地位提升：车灯从单一照明功能向安全与交互终端发展，行业地位显著提升。
• 竞争格局变化：随着技术发展，国内厂商逐渐打破外资垄断，市场份额逐步扩大。

星宇股份的成长模式

• 客户拓展：从自主品牌切入，逐步拓展至合资品牌和高端市场。
• 产品升级：通过技术积累和研发创新，实现从低附加值产品向高附加值产品的转变。
• 技术布局：积极布局LED、智能车灯、OLED和激光大灯，推动公司持续增长。
• 研发优势：采用自主设计和与高校、科研机构合作模式，降低研发成本，提高效率。

投资建议

• 盈利预测：预计2018年和2019年归母净利润分别为6.1亿元和7.8亿元，对应PE分别为25.6倍和20.1倍。
• 评级：首次覆盖，给予“推荐评级”。
• 风险提示：汽车销量不及预期、LED和智能车灯推进不及预期。

总结

汽车照明行业正迎来以LED、OLED、激光和智能化为核心的技术革新与产业升级，行业地位显著提升，市场规模持续扩大。国内厂商，尤其是星宇股份，凭借快速响应、成本优势和持续研发，正在抢占市场份额，成为行业增长的重要受益者。未来，随着技术成熟和成本下降，车灯行业将进入新的发展阶段，智能车灯将成为智能汽车的重要组成部分。