20180724-联讯证券-_联讯汽车_从产业升级视角看车灯行业发展机遇_21页_1mb

汽车照明产业升级与国内厂商发展机遇总结

核心内容

汽车照明行业正在经历由LED、OLED、激光及智能化技术驱动的深刻变革。这一升级不仅提升了车灯的性能，还使其成为智能汽车的重要入口，推动行业地位提升与竞争格局重塑。国内厂商，尤其是星宇股份，正通过技术储备、产品创新和客户拓展，抓住产业升级带来的重大机遇。

主要观点

1. 汽车照明迎接产业升级

• LED车灯成为主流：LED凭借高亮度、长寿命、低能耗、轻量化等优势，已成为汽车照明的主流技术，渗透率持续上升。
• OLED与激光技术处于储备阶段：OLED具备轻薄透明、光照柔和等特性，适合未来车灯设计；激光灯具有高亮度、远照射距离等优势，是下一代照明技术。
• 智能化成为趋势：智能车灯具备自动调节、动态照明、车距警示等功能，成为汽车智能化的重要组成部分。

2. 产业升级对行业的影响

• 市场规模快速增长：随着LED和智能化技术的普及，车灯市场价值不断上升，市场规模持续扩大。
• 行业地位提升：车灯不仅是照明工具，更是人车交互平台，其功能和设计日益重要。
• 竞争格局生变：行业集中度较高，但随着技术进步和成本下降，国内厂商有望打破垄断格局，市场份额逐步提升。

3. 国内厂商发展机遇

• 星宇股份的成长模式：从低端产品切入，逐步向中高端产品升级，实现客户结构优化。
• 技术与研发优势：星宇股份在LED和智能车灯领域持续投入，具备快速响应能力和低成本优势。
• 产品布局广泛：公司已成功研发多种LED和智能车灯产品，成功配套多个高端品牌，市场占有率稳步提升。

关键信息

技术对比

市场预测

• 2018年1-4月：LED远光灯标配率30.6%，近光灯32.1%，日间行车灯80.6%。
• 2020年预测：乘用车车灯市场规模预计达516亿元，其中LED市场规模为219亿元。
• LED渗透率：预计从2017年的15%增长至2020年的30%。
• 行业集中度：目前全球车灯市场由小糸、马瑞利、法雷奥、海拉等少数国际大厂主导，但国内厂商正在快速崛起。

星宇股份发展亮点

• 客户结构优化：从自主品牌逐步拓展至合资品牌，进入奥迪、宝马等高端市场。
• 产品升级：从低附加值的小灯向高附加值的LED、智能车灯转型。
• 研发投入：持续加大研发投入，推动技术创新与产品迭代。
• 市场占有率：从2007年的不足3%增长至2017年的10%，位居行业前三。
• 盈利预测：预计2018年归母净利润6.1亿元，2019年7.8亿元，PE分别为25.6倍和20.1倍。

风险提示

• 汽车销量不及预期：若销量下滑，可能影响车灯需求。
• LED与智能车灯推进不及预期：技术推广受阻将影响市场增长。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“推荐评级”。
• 理由：星宇股份具备快速响应能力、低成本优势和持续的研发投入，有望在产业升级中受益。

总结

汽车照明行业正经历由LED、OLED、激光和智能化推动的全面升级。LED已成为主流技术，OLED与激光技术作为未来发展方向，具备广阔前景。智能化功能的增加，使车灯成为智能汽车的重要入口。国内厂商，特别是星宇股份，凭借快速响应、低成本和技术创新，正在逐步打破国际巨头的垄断格局，迎来重大发展机遇。随着市场规模扩大和单车价值提升，星宇股份有望成为国内车灯行业的领军企业。