20260818-中国银河-学大教育-000526.SZ-公司业绩点评_业绩增长强劲_淡季基本面改善有望延续_3页_1mb

报告摘要

2026年1H公司实现营收21.6亿元，同比增长12.9%；归母净利3.0亿元，同比增长30.9%；扣非净利3.0亿元，同比增长43.4%。其中，2Q26营收12.1亿元，同比增长15.2%；归母净利2.1亿元，同比增长34.6%；扣非净利2.2亿元，同比增长42.4%。

公司业绩增长强劲，主要得益于个性化教育业务的产能爬坡及行业竞争格局的边际改善。2Q26合同负债同比增长，推动基本面持续改善。招生层面，全日制招生人数同比增长17%，在校生规模同比增长12%，整体收入、招生人数增速高于租赁负债增长，显示公司市场份额提升。

业绩增长显著：公司1H26营收和净利润均实现大幅增长，尤其是扣非净利增长43.4%，反映盈利能力增强。
毛利率与净利率提升：毛利率从33.5%提升至37.5%，核心业务教育培训服务毛利率同比提升0.8个百分点；净利率从5.9%提升至8.2%，主要受益于费用管控加强和产能利用率提升。
经营现金流改善：2Q26经营现金流同比增长22%，环比Q1提速，显示公司运营效率提高。
回购计划强化股东回报：公司于2026年6月启动股份回购，金额不低于5000万元、不超过1亿元，显示管理层对公司未来发展的信心。
盈利预测乐观：预计2026-2028年归母净利分别为3.2亿元、3.8亿元、4.3亿元，对应PE分别为12X、11X、9X，上调至“推荐”评级。

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	3,227	3,830	4,249	4,634
收入增长率	15.8%	18.7%	10.9%	9.1%
归母净利润(百万元)	195	321	379	432
利润增长率	8.6%	64.7%	17.8%	14.0%
毛利率	33.5%	34.2%	34.5%	34.7%
净利率	5.9%	8.2%	8.7%	9.2%
EPS(元)	1.60	2.64	3.11	3.54
P/E	20.50	12.44	10.56	9.27
P/B	4.22	3.15	2.43	1.92
PS	1.24	1.04	0.94	0.86
EV/EBITDA	6.26	5.55	4.00	2.66