20171010-第一创业-宏观利率周报_9月经济数据将现暂短反弹_17页_544kb

宏观经济总结

核心内容

本报告分析了9月国内与国际经济数据，重点解读了制造业PMI、非制造业PMI、工业生产、出口、消费及货币政策动向，同时展望了未来经济走势与债市机会。

主要观点

国内经济

• 9月经济数据反弹：我国9月制造业PMI达到52.4%，为2012年5月以来最高，显示制造业景气度出现季节性上冲，季末经济数据有望好转。
• 工业生产强劲：六大发电集团耗煤量同比增长24.3%，显示9月工业生产大幅加速，预计9月工业增加值同比增速由6.0%升至6.5%。
• 非制造业表现良好：9月官方非制造业PMI为55.4%，建筑业PMI达61.1%，显示建筑业扩张强劲，非制造业整体偏强。
• 经济趋势展望：9月的反弹只是暂时的，三季度GDP同比增长预计为6.8%，但四季度因基数抬升，增速可能降至6.6%，经济下行压力加大。
• 消费与房地产：社会消费品零售总额预计小幅反弹至10.2%，但房地产销售持续下滑，对相关消费产生不利影响，预计9月房地产投资增速缓慢下行。
• 固定资产投资：1-9月固定资产投资累计同比增速预计由7.8%小幅反弹至8.0%，但整体投资动能不足，制造业投资意愿偏弱。

国际经济

• 美国经济强劲：9月ISM制造业PMI达60.8%，创2004年以来新高，显示美国经济复苏势头良好。非农就业人数虽出现负增长，但失业率降至4.2%，薪资增速强劲，为12月加息奠定基础。
• 美联储加息预期：12月再次加息为大概率事件，美元指数有望因加息预期重燃和税改进展而上行。
• 欧元与日元承压：欧元区9月制造业PMI达58.1%，为近6年半新高；日本制造业PMI回升至52.9%，但欧元因欧央行偏鸽立场及加泰罗尼亚独立事件承压，日元则受贸易数据拖累。
• 发达经济体共振复苏：美国、欧元区、日本制造业PMI均表现强劲，显示发达经济体整体复苏趋势。

关键信息

国内关键数据

• 制造业PMI：9月官方制造业PMI 52.4%，财新制造业PMI 51.0%，显示制造业景气度上升。
• 非制造业PMI：9月官方非制造业PMI 55.4%，建筑业PMI达61.1%，服务业PMI 54.4%。
• 工业生产：六大发电集团耗煤量同比增长24.3%，显示工业生产加速。
• 房地产：9月30城商品房成交面积同比下降46.9%，房地产投资增速放缓。
• 固定资产投资：预计1-9月固定资产投资累计同比增速由7.8%小幅反弹至8.0%。
• 消费：社会消费品零售总额预计小幅反弹至10.2%，但汽车和房地产相关消费下滑。

国际关键数据

• 美国制造业PMI：9月ISM制造业PMI 60.8%，Markit制造业PMI 53.1%，显示制造业强劲扩张。
• 非农就业数据：9月非农就业人数减少3.3万，但失业率降至4.2%，薪资增速为2.9%。
• 欧元区制造业PMI：9月制造业PMI达58.1%，为近6年半新高，显示欧元区经济复苏。
• 日本制造业PMI：9月制造业PMI 52.9%，显示经济温和回升。
• 美元指数展望：未来一段时间美元指数仍有一定上行空间，受12月加息预期及税改进展推动。

附录：财经日历

上周重要财经日历

• 中国：9月外汇储备、财新服务业与综合PMI等数据公布。
• 欧洲：意大利、法国、德国制造业与服务业PMI数据公布。
• 美国：ADP就业人数、Markit服务业PMI、ISM非制造业PMI等数据公布。

本周重要财经日历

• 中国：9月贸易帐、M2、M1等数据公布。
• 日本：8月核心机械订单、M2与M3同比数据公布。
• 欧洲：德国、法国、意大利工业产出、CPI等数据公布。
• 美国：CPI、零售销售、美联储会议纪要等数据公布。

投资建议

• 债市机会：随着经济下行迹象显现，债市将出现交易性机会，央行货币政策可能边际放松。
• 投资评级：报告中提及股票与行业投资评级，但未提供具体评级内容，仅作为参考。

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