20260827-华泰期货-新能源及有色金属日报_海外挤仓风险难释放_6页_1mb

海外挤仓风险难释放总结

核心内容

本文主要分析了2026年8月26日锌市场的运行情况，包括现货、期货、库存等多方面数据，并结合宏观环境与产业基本面，对锌价走势进行了策略分析，同时指出潜在风险因素。

主要观点

• 锌价偏强运行：锌价在成本支撑以及海外挤仓风险的影响下偏强运行，短期有继续走高的可能。
• 矿端支撑强劲：国产矿产量环比下降，国内冶炼厂抢矿行为持续，表明矿端对锌价仍有支撑作用。
• 进口矿价格下行：进口矿港口报价为-120至-150美元/吨，矿端整体仍呈下行趋势。
• 内外价差扩大：锌锭呈现“外强内弱”格局，海外升水持续走高，出口窗口持续打开。
• 国内需求回暖迹象：尽管内需偏弱，但国内下游开工率环比修复，显示出向消费旺季转变的迹象。
• 库存变化有限：SMM七地锌锭库存较上期减少0.21万吨，LME锌库存增加2275吨，库存变化对价格影响有限。

关键信息

现货价格与升贴水

• LME锌现货升水：133.36美元/吨。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日上涨305元/吨至26215元/吨，升贴水-50元/吨。
• SMM广东锌现货价：较前一交易日上涨310元/吨至26230元/吨，升贴水-95元/吨。
• SMM天津锌现货价：较前一交易日上涨305元/吨至26165元/吨，升贴水-100元/吨。

期货市场表现

• 沪锌主力合约：开于26140元/吨，收于26240元/吨，涨幅185元/吨。
• 成交与持仓：全天成交188,235手，持仓161,482手。
• 价格波动范围：日内最高26425元/吨，最低26050元/吨。

库存情况

• SMM七地锌锭库存：26.83万吨，较上期减少0.21万吨。
• LME锌库存：97,325吨，较上一交易日增加2275吨。
• 上期所库存：未提供具体数值，但与LME库存变化趋势一致。
• 保税区库存：未提供具体数值，但整体库存水平较高。

产业基本面

• 矿端利润下降：锌矿生产利润与锌冶炼利润均呈现下降趋势，表明行业利润承压。
• 硫酸价格波动：硫酸价格对锌冶炼成本有一定影响，但未提及具体数值。
• 进口盈亏：锌锭进口盈亏为-120至-150元/吨，显示进口成本相对较高，不利于进口。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：若海外矿山供应出现意外变化，可能对锌价产生较大影响。
2. 国内消费不及预期：若国内下游需求未如预期回暖，可能抑制锌价上涨空间。
3. 流动性变化超预期：市场流动性若发生剧烈变化，可能影响锌价走势。

图表说明

本文引用了以下图表，用于辅助分析锌市场现状与趋势：

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

分析团队

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，自行承担风险。报告内容可能随时间变化而更新，未经许可不得擅自使用或传播。