20260827-华泰期货-新能源及有色金属日报_宏观稳定铝价难跌_9页_2mb

报告摘要

铝价及产业链分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月26日铝产业链的关键数据及市场走势，重点围绕电解铝、氧化铝和铝合金的价格、库存、成本利润以及策略判断展开。整体来看，铝价在宏观环境相对稳定的情况下表现出一定的抗跌性，短期内难以大幅下跌。氧化铝价格受海外供应扰动影响，但成本支撑增强，市场维持区间震荡。铝合金价格小幅上涨，库存处于低位，成本利润承压，但开工率显示消费端存在回暖迹象。

主要观点

1. 电解铝市场

价格表现：华东A00铝价为23870元/吨，较上一交易日上涨130元/吨；佛山A00铝价录得24110元/吨，上涨210元/吨。
期货走势：沪铝主力合约收于23760元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，但整体波动不大，显示市场对铝价的支撑。
库存变化：国内电解铝社会库存86.0万吨，环比减少1.5万吨；LME库存维持稳定，未有变化。
市场判断：宏观环境稳定，铝价短期易涨难跌，主要受供应过剩预期压制，但消费端显示一定韧性，铝水比例保持，加工费反弹，下游开工率向旺季转化，库存绝对值有望降至低点。

2. 氧化铝市场

现货价格：山西2710元/吨，山东2685元/吨，河南2720元/吨，广西2610元/吨，贵州2755元/吨，澳洲FOB价格362美元/吨。
期货走势：氧化铝主力合约收于2638元/吨，较上一交易日下跌53元/吨，跌幅1.97%，显示市场承压。
库存情况：国内氧化铝总库存1.90万吨，厂内库存7.45万吨。
成本与利润：理论总成本23357元/吨，理论利润-57元/吨，表明成本支撑稳固，进一步下跌空间有限。
市场判断：海外供应扰动（如几内亚俄铝铁路事故）导致出口受阻，国内过剩压力仍存，但成本端支撑增强，氧化铝短期维持区间震荡，建议波动操作或配合期权策略。

3. 铝合金市场

采购价格：保太民用生铝采购价17900元/吨，机械生铝采购价18100元/吨，环比上涨100元/吨。
ADC12报价：23300元/吨，价格无变化。
库存情况：铝合金总库存1.90万吨。
成本与利润：ADC12理论利润为负，显示盈利空间有限。
市场判断：铝合金价格小幅上涨，但利润仍承压，需关注下游需求变化。

关键信息

价格数据

电解铝现货：华东23870元/吨，中原23790元/吨，佛山24110元/吨。
氧化铝现货：山西2710元/吨，山东2685元/吨，澳洲FOB362美元/吨。
铝合金现货：ADC12报价23300元/吨。

库存数据

电解铝社会库存：86.0万吨（环比-1.5万吨）。
氧化铝社会库存：1.90万吨。
电解铝厂内库存：7.45万吨。
LME库存：246825吨（环比0变化）。

成本与利润

电解铝加权成本：23357元/吨。
氧化铝理论利润：-57元/吨。
ADC12理论利润：-57元/吨。

市场策略

电解铝：短期不宜悲观，铝价易涨难跌。
氧化铝：维持区间震荡，建议波动操作或期权策略。
铝合金：关注下游需求变化，利润承压。

风险提示

海外政策超预期扰动：如加息、贸易政策变化可能影响铝价走势。
流动性变动：市场资金流动变化可能对价格产生较大影响。
海外矿石供应新扰动：如几内亚矿石供应短缺或进一步减产，可能影响氧化铝价格。

图表概览

图1-4：展示国内外铝价升贴水及季节性走势。
图5-6：显示氧化铝价格及进口盈亏情况。
图7-8：反映LME及国内铝库存的季节性变化。
图9-12：涉及铝棒库存、电解铝厂内库存及氧化铝库存。
图13-14：显示铝型材及线缆龙头企业开工率。
图15-16：反映铝板带箔产量及开工率。
图17-18：展示山西氧化铝进口矿成本及电解铝加权成本。
图19-22：涉及生铝采购价格、ADC12市场价及价差。
图23-24：显示铝合金总库存及国内废铝供应情况。

报告发布信息

本期分析研究员：
- 师橙（从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806）
- 封帆（从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579）
- 陈思捷（从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047）
联系人：蔺一杭（从业资格号：F03149704）
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
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