20210606-光大证券-银行业周报_央行上调外汇存款准备金率_金控公司迈向持牌经营时代_10页_1mb

行业研究总结：银行板块与金控公司发展

核心内容

市场表现与资金动向

• A股银行板块：本周下跌 $0.93%$，跑输沪深300指数 $0.2%$，排名25/30。领涨个股包括成都银行（$+6.1%$）、南京银行（$+4.7%$）、江苏银行（$+3.5%$）、苏州银行（$+2.7%$）、农业银行（$+1.2%$），主要为优质地区城商行及估值较低的国有大行。
• H股银行板块：本周下跌 $2.60%$，跑输恒生中国企业指数 $2.72%$，排名24/29。涨幅居前的有江西银行（$+2.2%$）、广州农商银行（$+2.2%$）等。
• 北向资金：本周净流入88.88亿元，较上周的468.18亿元显著回落，持有银行股市值减少24.32亿元，排名27/30。
• 南向资金：本周净流入43.78亿港元，持有银行股市值减少38.02亿港元，排名27/29。

板块估值

• A股银行板块：整体PB为0.74倍，较上周下降 $1.08%$，低于五年均值。
• H股银行板块：整体PB为0.55倍，较上周下降 $1.99%$，同样低于五年均值。
• 分类型PB：城商行0.98倍（$+1.22%$）、股份行0.95倍（$-1.49%$）、农商行0.70倍（$-1.04%$）、国有行0.64倍（$-1.43%$）。

资金动向

• 成交量与成交金额：A股银行板块成交量为109.48亿股，占全部A股 $2.98%$；成交金额为900.32亿元，占全部A股 $1.81%$，排名中等。
• 北向资金：净买入额前十大银行股为平安银行（$+3.19$ 亿元）、北京银行（$+1.51$ 亿元）等，持仓比例减少0.09pct。
• 南向资金：净买入额前十大银行股为邮储银行（$+3.84$ 亿港元）、民生银行（$+1.46$ 亿港元）等，持仓比例减少0.38pct。

主要观点

央行上调外汇存款准备金率

• 政策背景：自2021年6月15日起，外汇存款准备金率由 $5%$ 提高至 $7%$，预计冻结外汇存款规模约200亿美元。
• 政策目的：一是削弱人民币汇率单边升值预期，维持双向波动；二是缓解美元流动性淤积，提升内部货币政策独立性。
• 影响分析：直接影响较小，但具有显著的信号意义，有助于央行恢复贷方地位，增强对外部扰动的抵御能力。

金控公司发展

• 政策进展：央行受理中信、光大设立金控公司的申请，标志着金控公司迈向持牌经营时代。
• 设立方式：中信采用集团下设金控公司方式，光大采用集团层面直接设立方式。
• 后续预期：预计后续将推进央企集团、地方政府金控、大型民企及互联网金控等领域的批设工作，配套细则也将逐步落地。
• 监管目标：增强金控集团整体风险管控能力，完善“防火墙”制度，防范系统性金融风险。

关键信息

投资建议

• 信贷增长：预计5月信贷增长1.4-1.5万亿元，区域与机构分化仍大。
• 二季度展望：银行经营将延续“营收分化、拨备少提、利润提速”，银行股估值更凸显强者恒强。
• 配置策略：
  1. 以招行、平安等具有稳定业绩和强劲财务报表的股份制银行作为“打底”。
  2. 以江浙沪等优质区域的中小银行（如宁波、杭州、江苏等）博取高收益。

风险提示

• 宏观经济风险：通胀超预期回升、海外市场波动加大。
• 银行经营风险：经济复苏对信贷需求和资产质量的影响、区域金融生态分化带来的金融风险。

重点公司

• A股：成都银行、南京银行、江苏银行、苏州银行、农业银行、宁波银行、招商银行、平安银行等。
• H股：江西银行、广州农商银行、交通银行、邮储银行、民生银行、中银香港、重庆农村商业银行等。

估值方法与免责声明

• 估值局限性：本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。
• 免责声明：报告分析内容不构成投资建议，投资者应自行承担风险，且不保证所涉及证券能够在该价格交易。

作者信息

• 分析师：王一峰（执业证书编号：S0930519050002）
• 联系人：
  • 董文欣（010-57378032）
  • 刘杰（010-56518032）

公司信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 关联机构：
  • 香港：光大新鸿基有限公司
  • 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited

结论

整体来看，银行板块在近期市场表现中呈现分化趋势，优质区域银行和股份制银行表现相对较好。央行上调外汇存款准备金率和金控公司持牌化趋势为行业带来新的监管动态和投资逻辑。未来需关注宏观经济变化、区域金融生态分化及流动性变化等风险因素，建议继续关注优质银行的配置机会。