巴黎银行-新兴市场-宏观策略-南非：通货膨胀——冰上轻驰-20181024-7页_889kb

南非通货膨胀分析总结

核心内容

本报告分析了南非的通货膨胀情况，特别关注了核心通货膨胀率、市场预期与南非储备银行（SARB）的政策立场之间的差异。报告指出，尽管南非的通货膨胀率在2018年9月略高于市场预期，但整体仍保持温和。

主要观点

• 通货膨胀率略高于预期：2018年9月，南非的总体消费者物价指数（CPI）通货膨胀率为4.9%（同比）和0.5%（环比），与8月持平。核心CPI保持在4.2%（同比）和0.4%（环比）。
• 核心通胀回升：由于公共运输和食品价格的上涨，核心通胀率略有上升。但报告指出，核心通胀率仍低于官方核心通胀率，主要是受到疲软的房地产市场抑制了租金上涨。
• 预期通胀低于SARB目标：预计2019年通胀将低于SARB的预期，其中整体通胀预计在2019年第一季度达到峰值5.4%，核心通胀预计在2019年第四季度达到5.0%。
• 经济疲软抑制通胀压力：经济的负面产出缺口和弱国内需求限制了耐用消费品和半耐用品的价格上涨，从而抑制了整体通胀压力。
• 汇率影响有限：尽管南非兰特（ZAR）疲软，但经济疲软将部分抵消汇率传递效应，限制了通胀上升。

关键信息

通胀结构

• 食品价格上涨：食品通胀率从8月的2.9%上升至9月的3.4%，主要由谷物、乳制品和蔬菜价格上涨推动，而肉类价格进一步通缩。
• 公共运输成本上升：公共运输成本环比上涨5.5%，成为通胀上升的主要推动因素之一。

市场预期与政策立场

• 市场对加息的预期过高：虽然11月22日加息25个基点的可能性增加，但报告认为未来12个月内约60个基点的加息预期过高。
• SARB的通胀目标：SARB预计2019年整体CPI将平均为5.7%，核心CPI将平均为5.6%。

经济与市场环境

• 经济疲软持续：经济疲软和住房市场低迷将继续对通胀形成抑制作用。
• 劳动力市场疲软：劳动力市场疲软将限制单位劳动力成本增长，进一步抑制通胀压力。

风险与注意事项

• 投资风险：涉及的金融产品和交易可能具有高风险，价值波动较大，需谨慎对待。
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• 法律合规：报告仅用于特定专业投资者，非独立研究，不构成投资建议，也不作为公开招股说明书使用。

法律与合规声明

• 非独立研究：本报告为BNP Paribas集团内部策略与经济学家团队撰写，不构成独立研究，可能受利益冲突影响。
• 免责声明：报告中的信息和观点可能不准确或不完整，不构成任何投资、财务、法律或税务建议。
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• 法律限制：部分金融产品未在特定司法管辖区注册，仅限合格机构投资者或非美国个人购买。

国家披露信息

• 美国：报告中提到的某些证券未在美国注册，属于“受限证券”，仅限合格机构投资者或非美国个人购买。
• 英国：本报告由BNP Paribas伦敦分行发布，受欧洲央行（ECB）和法国审慎监管局（ACPR）监督。
• 法国：报告由BNP Paribas SA或BNP Paribas Arbitrage发布，受ECB和ACPR监管。
• 德国：由BNP Paribas在德国的分支机构发布，受ECB和ACPR监督。
• 比利时：由BNP Fortis SA/NV发布，受ECB和比利时国家银行监管。
• 爱尔兰：由BNP Paribas在爱尔兰的分支机构发布，受ECB和法国审慎监管局监管。
• 意大利：由BNP Paribas在意大利的分支机构发布，受ECB和法国审慎监管局监管。
• 荷兰：由BNP Fortis SA/NV在荷兰的分支机构发布，受ECB、比利时国家银行和荷兰金融市场监管局（AFM）监管。
• 葡萄牙：由BNP Paribas在葡萄牙的分支机构发布，受ECB、法国审慎监管局和葡萄牙银行监管。
• 西班牙：由BNP Paribas在西班牙的分支机构发布，受ECB和法国审慎监管局监管。

附加说明

• 模拟数据：报告中可能包含基于历史数据的模拟表现，不能代表未来结果。
• 交易限制：交易需通过BNP Paribas证券公司进行，除非有其他法律授权。
• 保密条款：本报告内容严格保密，未经许可不得复制或分发。

注：本报告仅用于信息目的，不构成投资建议。请根据自身情况咨询专业顾问。