巴黎银行-新兴市场-宏观策略-土耳其：通货膨胀报告支撑降息-20190731-8页_2mb

总结：土耳其通胀报告与货币政策展望

核心内容

本报告分析了土耳其中央银行（CBRT）对2019年通货膨胀的最新预测，以及其对货币政策的调整预期。报告指出，土耳其通胀趋势有所缓和，预计2019年底的消费者物价指数（CPI）通胀率将从14.6%下调至13.9%。同时，预计2020年底通胀率将降至11%，2021年底进一步降至5.4%。这些预测反映了土耳其央行对当前经济环境和未来通胀路径的审慎评估。

主要观点

• 通胀预测下调：土耳其央行将2019年底CPI通胀率预测从14.6%下调至13.9%，主要原因是进口价格、食品价格和能源价格的预期下降。
• 货币政策转向：央行行长强调，通胀趋势和实际利率是货币政策决策的重要依据。最近一次货币政策委员会（MPC）会议决定将一周期贷款利率下调425个基点至19.75%，显示央行开始采取宽松政策。
• 未来利率预期：我们预计2019年底政策利率将降至16%，并认为这一水平已反映市场预期。
• 通胀路径：尽管2019年底通胀预期下调，但预计2020年上半年通胀仍将维持在13.5%左右，因有利的基数效应将逐渐消失。
• 市场策略建议：建议采取长期土耳其里拉（TRY）相对价值策略，并利用5年期交叉货币利率（XCCY）进行套利，因市场曲线已反映预期的利率下降路径。

关键信息

• 2019年通胀预测：
  • CPI通胀率预测范围：11.5% - 16.3%，中点为13.9%。
  • 食品价格通胀率：从16%下调至15%。
  • 原油价格（Brent）：从67.2美元/桶下调至65美元/桶。
  • 进口价格：从0%下降至-3.06%。
• 2020年通胀预测：
  • CPI通胀率预测范围：5.2% - 11.2%，中点为8.2%。
  • 食品价格通胀率：维持在11%。
• 利率调整：
  • 2019年7月央行将一周期贷款利率下调425个基点至19.75%。
  • 预计2019年底政策利率将降至16%。
• 未来展望：
  • 预计2020年通胀将下降至11%。
  • 市场预期的通胀路径与央行预测基本一致。
  • 通胀下降主要归因于食品价格和能源价格的下行压力，以及更积极的全球背景。

表格摘要

注意事项

• 本报告由BNP Paribas的策略师和经济学家团队撰写，非独立研究，可能涉及利益冲突。
• 本报告不构成投资建议，也不代表任何投资决策的依据。
• 本报告内容可能包含“研究”信息，仅适用于特定类型的机构投资者或专业客户。
• 本报告内容为保密信息，未经BNP Paribas书面同意不得复制、分发或使用。
• 本报告可能涉及未注册的证券，仅限合格机构投资者购买。

法律声明

• 本报告不构成任何证券发行的要约或邀请，亦不构成任何投资建议。
• 本报告可能包含模拟历史表现数据，仅供参考，不保证未来表现。
• 本报告内容可能涉及市场风险、流动性风险、信用风险和利率风险。
• 在加拿大，本报告仅适用于符合特定法规定义的“合格客户”或“认证投资者”，未经许可不得用于投资决策。
• 本报告内容未经加拿大证券监管机构审核，不得视为投资建议。

总体评估

报告表明，土耳其央行正采取更为宽松的货币政策以应对通胀下降趋势，并预计政策利率将继续下调。尽管短期通胀可能维持在较高水平，但长期来看，通胀路径将趋于缓和。市场策略建议关注长期TRY相对价值策略及利用XCCY进行套利，同时需注意报告中的法律声明和风险提示。