20240828-西南证券-西典新能-603312.SH-2024年半年报点评_业绩符合预期_技术持续迭代巩固竞争优势_5页_1mb

西典新能（603312）2024年上半年业绩虽收入同比下降18%至84亿元，但净利润同比增长54%至0.9亿元。本报告对该公司进行了深入分析，维持“买入”评级。

财务数据显示，公司第二季度表现疲软，收入下降38%、净利润下降13%，但整体毛利率虽有所下降（17.7%），净利率提升至10.9%，得益于供应链优化和自身技术进步。费用控制良好，特别是研发费用率增至3.4%，显示公司强化研发投入。技术创新是关键，直焊技术已在2024年上半年批量应用，替代传统工艺节省成本；薄膜技术降低成本并提高自动化水平，均由公司自主开发，已通过客户量产验证，增强了先发优势。

公司与特斯拉合作紧密，电池连接系统已供货特斯拉储能项目，受益于特斯拉储能装机量增长（2024年第二季度达94GWh），预计上海临港产能将逐步投产，推动公司增长。基于此，报告预测2024-2026年营收年复合增长超过30%，归母净利润增长率高达3153%，主要由“电车+储能”业务驱动。

报告强调风险，包括产品渗透率、竞争加剧、客户依赖及汇率波动等。尽管增长率乐观，但需警惕不确定性。净利润、毛利率和费率变化细节显示，公司盈利能力稳健，ROE保持在30%以上。

总体，西典新能凭借技术创新、供应链管理强化和大客户绑定，预计未来增长强劲，但潜在风险应受关注。投资建议维持“买入”，目标价待定。