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铁矿：供需格局宽松 方向跟随钢价

核心内容总结

一、行情回顾

• 7月份铁矿期货价格呈现“先反弹后下跌”的走势，截至7月31日，主力合约收盘价为716元/吨，较6月30日下跌31元/吨。
• 铁矿价格走势强于双焦，但弱于螺纹热卷。
• 港口现货价格与期货走势一致，日照港PB粉价格截至7月31日为678元/吨，较6月30日下跌27元/吨。
• 7月铁矿基差先走弱后走强，整体与6月底相比变化不大。

二、产业格局分析

1. 供给端

• 国内铁矿石产量在2026年1-6月持续低位，预计8月仍将维持低位。
• 进口方面，6-7月发运量偏高，导致8月到港量仍处于高位，港口面临累库压力。
• 2026年1-6月累计进口铁矿石62887万吨，同比增加3647万吨，增幅6.3%。
• 澳大利亚和巴西进口量同比增加显著，分别增加1610万吨和512万吨。

2. 需求端

• 2026年1-6月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额同比下降25%，6月利润总额为136亿元，为上半年最高。
• 7月份钢厂盈利率显著下滑，全国247家样本钢厂盈利率降至33.77%，为年内低位。
• 铁水产量从高位下滑，钢厂利润转差叠加钢材需求季节性走弱，8月钢厂减产范围或进一步扩大。
• 2026年1-6月中国生铁产量同比下降2.8%，粗钢产量同比下降3.0%，粗钢降幅大于生铁，表明钢厂废钢添加比例下降。

3. 库存情况

• 7月份港口库存高位缓慢去化，当前绝对库存仍处于同期高位。
• 钢厂保持低库存运行，铁矿库存可用天数处于低位。

三、走势展望

• 铁矿自身供需格局宽松，价格走势主要受成材端（钢材）影响。
• 钢材库存去化是铁矿企稳反弹的关键，库存去化来源于钢厂减产或钢材需求好转。
• 短期内钢材需求好转概率较低，减产去库可能性更大，预计8月铁矿价格将震荡偏弱运行。
• 若钢厂减产范围扩大，钢材库存去化顺畅，钢材价格有望反弹，进而带动铁矿企稳。

关键信息汇总

供给端关键信息

• 国内铁矿石产量持续低迷，8月预计仍将低位徘徊。
• 进口矿发运量在6-7月偏高，8月到港量仍处高位，港口面临累库压力。
• 2026年1-6月进口量同比增长6.3%，主要来自澳大利亚和巴西。

需求端关键信息

• 钢厂盈利率显著下滑，7月底降至33.77%，处于年内低位。
• 铁水产量从高位持续下滑，钢厂利润转差导致减产压力加大。
• 1-6月生铁、粗钢产量同比分别下降2.8%和3.0%，粗钢降幅更大，表明废钢使用减少。

库存与市场表现

• 港口库存维持高位，钢厂库存可用天数处于低位。
• 铁矿价格走势与钢材密切相关，钢材需求疲软拖累铁矿价格。

走势预测

• 8月铁矿价格预计震荡偏弱。
• 钢材库存去化是铁矿企稳反弹的关键，短期依赖钢厂减产。
• 若钢材需求好转或钢厂减产扩大，铁矿有望跟随钢材企稳反弹。

主要观点提炼

• 供需宽松：铁矿供给端低位运行，需求端持续下滑，整体供需格局宽松。
• 钢厂减产压力：钢厂利润下降导致减产范围扩大，进一步压制铁矿需求。
• 价格走势依赖成材：铁矿价格走势将跟随钢材，钢材库存去化是核心变量。
• 短期偏弱，中长期看钢厂减产节奏：短期内铁矿价格震荡偏弱，若钢厂减产扩大，价格有望企稳反弹。

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