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每日晨报总结：加息预期强化，能源价格续升

核心内容

本报告主要围绕全球及中国市场的宏观经济与资产配置情况，分析当前的经济环境与市场预期。报告指出，近期市场受到多重因素影响，包括美联储加息预期的强化、能源价格的持续上涨以及国内经济数据的波动。

主要观点

海外市场

• 美国通胀数据表现粘性：7月PCE物价指数年率维持在3.7%，与前值持平，高于预期的3.6%，显示通胀回落趋势不明显。
• 美联储鹰派表态影响市场预期：沃什在杰克逊霍尔会议上的发言打断了市场此前对加息预期减弱的判断，使得9月加息预期从约30%上升至约60%。
• 加息空间有限：尽管市场对加息预期上升，但从中长期美债收益率来看，实际效果不明显，加息意图仍需进一步观察。
• 地缘政治风险升温：美伊军事冲突升级，美军夜袭伊朗火箭发射器，伊朗向美军基地发射导弹，推动原油价格上涨。
• 经济数据偏弱但不改乐观基调：美国8月PMI和JOLTS职位空缺数据整体偏弱，但市场仍对经济前景保持乐观，后续关注非农数据。

中国宏观

• 制造业PMI回升：8月份制造业采购经理指数为49.8，环比上升0.6，显示制造业景气度有所回升。
• 非制造业与综合PMI稳定：非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平；综合PMI产出指数为49.5%，环比上升0.2。
• 稳增长预期升温：7月经济数据普遍走弱，推动市场对稳增长政策的期待增强，进入“金九银十”后，宏观政策有望进入发力期。
• 政策落地节奏关键：后续重点关注地方政府债务限额、贴息政策、政策性金融工具及房地产存量盘活措施的实施情况。

关键信息

资产配置建议

• 国债表现受支撑：国内低利率环境和稳增长预期有利于国债表现。
• 权益资产关注结构性机会：建议关注低估值高收益板块及产业维度的结构性机会。
• 多头标配资产包括：
  • IM、IF、T：股指期货与国债期货
  • 铜、黄金：受益于AI资本开支与供给约束，黄金则因美国债务与长端融资风险而获支撑
  • 生猪：低估值且有助于分散组合风险

风险提示

1. 地缘政治风险超预期：美伊冲突升级可能对全球市场造成冲击。
2. 国内政策与经济修复不及预期：若增量政策落地缓慢或经济复苏力度不足，可能影响市场信心。
3. 全球货币政策超预期收紧：若美联储或其他主要央行提前收紧政策，可能对市场产生较大影响。

总结

报告强调了当前市场环境下，加息预期的强化与能源价格的持续上涨对全球市场的影响，同时指出中国制造业景气度回升，稳增长政策预期增强。资产配置方面，建议维持“均衡配置、关注结构机会”的策略，重点配置国债、股指期货、铜、黄金及生猪等资产。此外，报告也提醒投资者注意地缘政治、政策落地及全球货币政策等多重风险。