20160313-东吴证券-环保行业周报_部长推环保供给侧改革升级_再次强调行业发展机遇_23页_1mb

环保行业投资分析总结

核心内容

2016年环保行业迎来重要政策机遇，特别是在“十三五”规划纲要中，单位GDP用水量和地级以上城市空气质量优良天数考核被新增，同时提出深入实施气水土三大行动计划，土壤正式纳入治理范围。政策导向从总量控制转向质量改善和资源利用效率提升，环保行业从单一事件驱动转向多维要素驱动，包括资本实力、商业模式、管理层执行力和技术。

主要观点

政策导向转变

• 环保行业政策重点从“总量控制”转向“质量改善”和“资源利用提效”。
• 大气、水、土壤治理成为核心，其中大气治理被提及最多，相关政策包括减少燃煤排放、推广车用燃油国五标准、全面实施燃煤电厂超低排放改造等。
• 环境监测和再生资源回收成为重点，推动行业向市场化和信息化发展。

行业估值与增长

• 2016年环保行业市盈率23倍，处于历史低位，具备安全边际。
• 主流环保公司2015年增长在30%-50%区间，部分公司增速略低于预期，但整体呈现增长趋势。

投资逻辑

• 增长靠谱型：南方泵业、雪浪环境、聚光科技，具备稳定增长逻辑。
• 诉求驱动型：盈峰环境、维尔利，技术驱动型公司，具备增长潜力。
• 变量弹性型：ST宜纸、富春环保，受价格或政策变化影响较大。
• 国企改革型：华光股份、兴蓉环境，受益于国企改革和政策支持。

关键信息

行业政策

• “土十条”：土壤治理正式纳入政策框架，环保部已修改50多稿，即将实施。
• 环保税：全国人大正在起草环境保护税法，旨在建立激励机制，鼓励企业减少排放。
• 垂直管理：广东省将试点环保垂直管理，提升环保监管效率。

环保治理进展

• 大气治理：财政部投入254亿治理大气污染，环保部整合近3年雾霾监测数据，推进精准治理。
• 水治理：福建泉州计划投资57亿元治理河道，南宁市计划基本消除建成区黑臭水体。
• 土壤治理：国家将推进土壤污染分类分级防治，土壤修复市场将打开。

公司动态

• 润邦股份：拟以2.74亿元收购正洁环境71.67%股权，打造环保双轮驱动模式。
• 南方泵业：股东质押股份，推动公司发展。
• 盈峰环境：设立子公司出售或处置上浦基地，优化资产结构。
• ST宜纸：成立全资子公司，拓展林业业务。

重点公司盈利预测

• 南方泵业：预计2016年EPS为1.62元，PE为20倍。
• 聚光科技：预计2016年EPS为1.02元，PE为23倍。
• 雪浪环境：受益于垃圾焚烧行业后处理系统，预计2016年EPS为0.31元，PE为27倍。
• 盈峰环境：预计2016年EPS为0.61元，PE为29倍。
• ST宜纸：预计2016年EPS为1.14元，PE为19倍。

风险提示

• 宏观经济下行：可能拖累环保行业主业。
• 政策推广不及预期：可能影响行业增长和投资回报。

附录信息

重点公司公告

• 多家环保公司发布订单、并购、融资、股权激励等公告，显示行业活跃度。
• 润邦股份、东方园林等公司进行股权质押、增发股份等资本运作。

下周大事提醒

• 多家环保公司将召开股东大会、发布年报、进行股权登记等事项，投资者需关注相关动态。

总结

环保行业在“十三五”期间迎来政策红利，行业从单一事件驱动转向多维要素驱动，估值处于历史低位，具备安全边际。重点公司如南方泵业、聚光科技、盈峰环境、ST宜纸等在不同投资逻辑下具备增长潜力。同时，行业政策推动如“土十条”、环保税、垂直管理等，将为环保行业带来新的发展机遇。投资者需关注政策落地情况和公司增长兑现能力。