20260826-东海期货-研究所晨会观点精萃_6页_320kb

2026年8月26日东海期货研究所晨会观点总结

一、核心内容概览

本次晨会主要围绕宏观金融、黑色金属、有色新能源、能源化工、农产品五大板块进行分析，结合全球地缘政治变化、国内经济数据及市场情绪，对各板块的短期走势、基本面变化及操作建议进行梳理。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观金融

• 全球风险偏好升温：美伊停火谈判取得重大进展，霍尔木兹海峡通航有望恢复，美元指数和美债收益率走弱，提振市场情绪。
• 国内经济数据：7月经济数据反映内需不足，出口保持韧性，地产仍是主要拖累。
• 政策支持：国内稳增长政策持续落地，加快专项债投放、拓宽险资入市渠道，长线资金托底市场。
• 资产表现：
  • A股轮动加快，避险防御板块占优，成长赛道承压，结构性行情凸显。
  • 商品板块分化明显，黑色、有色震荡偏强，能化回调，贵金属震荡反弹。
• 操作建议：适度均衡配置、谨慎观望、严控仓位，重点关注美伊局势、美联储讲话、国内政策落地节奏。

2. 黑色金属

• 钢材市场：期现货小幅反弹，但市场成交量低位运行，需求仍偏弱。
  • 供应端：中钢协强调超低排放改造，产量回落。
  • 需求端：钢厂利润压缩，焦煤价格回落拖累钢材走势。
• 铁矿石：期现货价格小幅回落，但钢厂补库支撑需求。
  • 供应端：全球发运回升，但季末冲量后增长空间有限。
  • 库存压制价格，短期震荡为主。
• 硅锰/硅铁：现货价格小幅反弹，盘面高位震荡。
  • 需求端：钢厂以月度招标为核心指引，采购量稳定。
  • 供应端：北方开工率低迷，西南复产进度偏慢，整体开工率偏低。
• 操作建议：短期区间震荡，关注焦煤价格变化、钢材需求恢复。

3. 有色新能源

• 铜：LME库存连续增加，现货升贴水回落，逼仓风险缓解。
  • 美国加征关税预期支撑铜价，但全球供应过剩制约涨幅。
• 铝：国内外库存去化良好，但海外供需边际转松，反弹高度谨慎。
  • 海外电解铝产能释放，国内产能爬坡，短期价格承压。
• 锡：供应端小幅回落，需求分化。
  • 传统需求偏弱，AI需求提振有限，库存持续回升压制反弹空间。
• 碳酸锂：主力合约下跌，期现基差走强。
  • 需求增速放缓预期与库存去化现实博弈，关注旺季需求表现及政策动向。
• 工业硅：主力合约上涨，但供需双弱，库存高位。
  • 成本端煤炭上涨、多晶硅反内卷支撑价格，但弱需求压制反弹。
• 多晶硅：主力合约下跌，但短期政策预期交易主导，价格偏强震荡。
  • 现货、硅片、电池片价格上涨，组件价格未跟涨，后期或限制上游涨幅。
• 操作建议：关注供需变化、政策预期及库存去化情况。

4. 能源化工

• 原油：中东外交努力缓解局势担忧，油价延续回落，但短期下行空间有限。
  • 市场对伊朗战争不升级预期增强，美伊关系缓和支撑油价。
• 沥青：跟随原油回落，需求仍弱，短期震荡。
• PX：油价下行带动PX回落，但下游PTA装置重启，需求偏紧。
  • 石脑油价差维持273美金，底部支撑稳固。
• PTA：装置重启叠加到港船货增加，基差走低，终端需求低迷。
  • 下游开工不振仍为价格上方压力源。
• 乙二醇：近月结构小幅下行，但低库存逻辑支撑价格。
  • 煤价上涨强化成本支撑，但下游需求疲软限制涨幅。
• 短纤：跟随原油回落，产销低迷，利润亏损。
  • 厂家未见旺季囤库意向，短期震荡为主。
• 操作建议：关注原油谈判进展、下游需求变化、调控风险。

5. 农产品

• 美豆：CBOT大豆上涨1.18%，但优良率降至60%，低于预期。
  • 供应端：Pro Farmer数据引发单产担忧，市场情绪偏弱。
• 豆菜粕：受成本支撑走强，但需求疲软。
  • 8-9月进口大豆到港及国储拍卖支撑供应，短期偏强运行。
• 豆菜油：
  • 棕榈油：产量环比下降，厄尔尼诺及印尼B50政策支撑远月合约。
  • 豆油：供应宽松，库存累积，现货基差承压。
  • 菜油：盘面高位回调，国内菜籽买船消息支撑价格。
• 操作建议：关注天气影响、政策变化及供需格局。

三、数据来源

• Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM
• 东海期货研究所整理

四、重要声明

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