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2026年8月11日东海期货研究所晨会观点总结

核心内容概述

2026年8月11日，东海期货研究所发布了当日市场分析观点，涵盖宏观金融、股指、贵金属、黑色金属及有色新能源等板块。整体市场氛围呈现外部不确定性与内部政策对冲并存的格局，各板块走势分化，建议投资者保持谨慎，关注政策与地缘风险变化。

主要观点

宏观金融

• 海外动态：

  • 美国7月非农就业数据负增长，市场下调9月加息预期。
  • 伊朗否认与美方直接谈判，霍尔木兹海峡通航协议陷入僵局，地缘溢价回升。
  • 原油价格上涨带动美债收益率小幅反弹，美元小幅回暖，美股AI板块回调，全球风险偏好降温。
  • 市场关注本周美国CPI通胀数据。

• 国内动态：

  • 7月制造业PMI为49.2%，低于荣枯线，显示内需不足。
  • 出口维持韧性，地产仍是经济拖累。
  • 国内稳增长政策持续落地，加快专项债投放、拓宽险资入市渠道，流动性保持平稳。

• 资产建议：

  • 股指短期反弹，结构性行情显现，建议适度均衡配置、谨慎试多、严控仓位。
  • 国内国债震荡偏强，建议谨慎做多。
  • 商品板块分化，黑色金属底部反弹，有色震荡回调，能化谨慎观望，贵金属短期偏强。

股指分析

• 市场表现：

  • 上证指数上涨0.67%，沪深300上涨0.16%，深证成指上涨0.04%，创业板指下跌0.73%，科创50下跌0.36%。
  • 沪强深弱，指数分化明显。

• 资金动向：

  • 资金从高位算力、光模块板块轮动至消费、黄金、农林牧渔板块。

• 板块表现：

  • 贵金属、能源金属、食品饮料、农林牧渔等板块领涨。
  • 玻璃基板、CPO、保险、通信设备等科技赛道走弱。

• 基本面分析：

  • 制造业PMI偏弱，反映内需不足。
  • 美国非农数据弱化加息预期，但地缘冲突压制成长板块。
  • 国内稳增长政策支撑市场底部。

• 操作建议：

  • 指数进入修复窗口，高低切换行情暂停。
  • 建议适度均衡配置，谨慎试多，控制仓位。

贵金属分析

• 市场表现：

  • 国内沪金主力合约上涨0.66%，沪银主力合约上涨1.89%。
  • 国际现货黄金上涨1.11%，报4390.26美元/盎司；现货白银上涨3.38%，报65.73美元/盎司。

• 影响因素：

  • 美国非农数据不及预期，加息预期下降，美元走弱。
  • 美伊谈判僵局推升地缘溢价，支撑贵金属。

• 操作建议：

  • 短期贵金属震荡偏强，建议谨慎做多。
  • 关注美元指数、美债10年期收益率、美国CPI数据及美伊谈判进展。

黑色金属分析

• 钢材：

  • 现货市场持平，盘面价格延续弱势。
  • 需求依旧偏弱，台风天气进一步压制需求。
  • 库存持续累积，特别是建材累库幅度较大。
  • 供应端铁水产量小幅回升，但成材产量仍环比回落。
  • 短期钢材市场以区间震荡为主，反弹基础不牢。

• 铁矿石：

  • 期现货价格小幅回落。
  • 铁水日产量触底回升，但盈利钢厂占比回落，需求恢复有限。
  • 供应端全球发运量回落，到港量大幅下降，港口库存压制价格。
  • 短期铁矿石价格以震荡为主。

• 硅锰/硅铁：

  • 硅锰现货价格小幅反弹，硅铁价格持平。
  • 短期盘面走势分化，区间震荡为主。
  • 钢厂招标数量减少，未给硅锰厂提供利润空间。
  • 硅铁开工率下降，价格维持高位。

有色新能源分析

铜

• 市场表现：

  • 美国非农数据不及预期，加息预期下降，铜价受支撑。
  • 美伊谈判僵局推升地缘溢价，支撑铜价。

• 影响因素：

  • 刚果金禁止铜精矿出口，但冶炼厂建设及宽限政策缓解影响。
  • Comex铜库存增加，LME库存下降，矿端偏紧格局持续。
  • 现货TC维持历史低位，国内冶炼产量高位。
  • 关注9月底前美国是否对铜加征关税，以及年底巴拿马是否重启科布雷铜矿。

• 操作建议：

  • 铜维持高位震荡，建议谨慎观望。

铝

• 市场表现：

  • 国内外库存去化良好，现货升贴水维持低位。
  • 伦铝升贴水回落，海外供需边际转松。

• 影响因素：

  • 海外多国电解铝产能释放，国内近百万吨产能进入爬坡阶段。
  • 供给端故事可能继续发酵，反弹高度需谨慎。

• 操作建议：

  • 铝反弹高度有限，建议谨慎看待，关注供给释放节奏。

锡

• 市场表现：

  • 上周五沪锡大幅下挫，但受非农数据影响，风险偏好回升，价格有所支撑。
  • 现货升贴水低位，库存有所抬升。

• 影响因素：

  • 供应端边际转松，加工费走高。
  • 缅甸佤邦复产不及预期，但下半年产量有望提升。
  • 刚果金、尼日利亚受疫情及地缘情绪影响，尚未出现实质影响。
  • 云南、江西冶炼开工率保持高位。

• 需求端：

  • 传统需求偏弱，AI需求带来提振。
  • 半导体销售额高增主要来自涨价，实际出货增速约20%。
  • 电子焊料淡季，汽车、家电、光伏产销走弱，压制整体需求。

• 操作建议：

  • 锡短期震荡，下方存在一定支撑，建议谨慎做多。

数据来源

本报告数据来自以下机构：

• Wind
• iFind
• 彭博
• 路透
• 百川盈孚
• Mysteel
• SMM

重要声明

• 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成。
• 报告内容基于公开可获得资料整理，不构成投资建议。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不保证准确性及完整性。
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