20160523-中国银河-A股策略周报_震荡磨底市保持定力_11页_843kb

A股策略周报总结

核心内容

2016年5月23日发布的A股策略周报指出，当前市场处于震荡磨底阶段，短期可能有小幅反弹，但中期仍面临下行压力。市场整体表现分化，中小板和创业板指数表现优于主板，但整体仍处于2015年6月以来的下跌通道中。分析师认为，A股的反弹不改变中期的弱势格局，经济与股市的震荡磨底将延续。

主要观点

• 市场表现：上周A股市场在大幅下跌后出现窄幅震荡，主要指数横盘。上证综指下跌0.06%，而深证成指、中小板指和创业板指分别上涨0.59%、0.55%和1.98%。
• 美联储政策影响：美联储近期释放偏“鹰派”信号，包括“缩表”和4月会议纪要，表明其货币政策可能逐步收紧。虽然这些操作不直接代表政策改变，但其目的是引导市场预期，可能对A股和人民币汇率造成压力。
• 流动性风险：国内流动性边际收紧，主要由于物价上涨和房价攀升，货币政策加码空间有限。同时，美联储态度变化对人民币汇率形成贬值压力，进一步影响基础货币供应，加剧流动性紧张。
• 经济复苏预期：中央明确“供给侧结构性改革”是当前经济工作的主线，但二季度经济复苏的成色和持续性仍需观察。若经济复苏不及预期，A股将延续震荡磨底趋势。
• 中期展望：分析师认为，A股中期仍处于下跌通道，全年经济增长可能放缓，M2/GDP持续上升，货币政策放松对稳增长的边际效应减弱，同时带来本币贬值和通胀压力。

关键信息

一、市场表现：震荡盘整

• 主要指数：上证综指下跌0.06%，深证成指、中小板指和创业板指分别上涨0.59%、0.55%和1.98%。
• 股票风格：中小盘股票表现优于大盘股，成长股表现优于价值股。
• 行业表现：不同行业周度涨跌幅差异明显，部分行业表现较好，但整体仍处于震荡状态。

二、估值水平变化

• 上证综指与深证成指：估值水平相对稳定，但整体处于低位。
• 中小板指与创业板指：估值水平有所上升，但仍在合理区间。
• 市盈率与市净率：不同风格指数和行业指数的市盈率和市净率均处于历史低位，显示市场估值压力较大。

三、流动性：长端资金价格上行

• 利率变化：7天回购利率、票据直贴利率、公开市场操作利率和10年国债收益率均有所上升，显示流动性边际收紧。
• 资金面：银行间和实体资金面均面临压力，流动性风险增加。
• 政策与基本面：货币政策加码空间受限，基本面疲软，导致流动性环境偏紧。

四、融资规模变化

• 两市融资规模：融资规模有所波动，显示市场资金面的不确定性。
• 单日融资变化：融资规模在短期内可能有所调整，但整体趋势未明显改变。

评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，依据行业指数与交易所指数的相对回报进行评估。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，依据公司股价与分析师覆盖股票的平均回报进行评估。

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