20240829-东吴证券-颐海国际-01579.HK-2024H1业绩点评_第三方收入复苏_中期分红强化信心_3页_454kb

颐海国际2024年中报分析

颐海国际发布2024年中报，营收同比增长119%。其中，关联方收入达98.9亿元，增长115%；第三方收入达193.8亿元，增长121%。归母净亏损30.8亿元，同比扩大1385%，主要因销售费用增加和关联方产品降价所致。公司拟中期分红29.2亿元，九成派息提振信心。

复调业务快速增长。火锅调料增速564%，毛利率下降至31.3%；中式复调和方便速食分别贡献2468%和2224%的增长，新产品推广是关键驱动。毛利率、净利率同步下降，预计下半年费用率将环比改善。

公司调整渠道考核制度，聚焦增量业务。盈利预测调整，将2024-26年归母净利润从100/113/126亿元下调至83/97/106亿元，对应估值12x、11x、10xPE，维持“买入”评级，认为当前估值处于历史低位。

风险提示包括第三方销售不及预期、行业竞争加剧、食品安全问题等。