20260813-国盛证券有限责任公司-央行二季度货币政策报告7大信号_不少新变化_5页_422kb

报告摘要

央行二季度货币政策报告核心信号总结

核心内容

2026年8月12日，中国人民银行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》），对当前货币政策方向、经济形势及未来展望进行了系统阐述。报告整体延续了此前政治局会议及央行工作会议的基调，强调“实施好适度宽松的货币政策”，并聚焦于增强政策的前瞻性、灵活性与针对性。同时，报告也体现出一些新的政策信号与调整方向。

主要观点

货币政策定调延续，但有新变化
- 保持“适度宽松”基调，强调“促进经济稳定增长、物价合理回升”。
- 删除“降低银行负债成本”，转向“降低融资中间费用”，融资成本的降低可能更多通过减少中间环节费用实现，而非直接调降存款利率。
- 新增“更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行”，表明央行正加快利率市场化改革，未来短端市场利率（如DR001）将成为重要调控变量。
全球经济形势：谨慎乐观，风险犹存
- 央行对全球经济保持谨慎乐观态度，认为其“保持韧性”，但区域间“增速分化”明显。
- 引用IMF数据，2026年全球经济增长预计为3%，较4月预测下调0.1个百分点。
- 新增关注“人工智能发展对经济的影响”，指出其可能通过提升生产效率、降低成本来缓解通胀压力，但对金融安全也带来新挑战。
- 强调“地缘政治风险较高”、“贸易摩擦风险上行”、“财政可持续性”等问题仍需警惕。
国内经济形势：稳中向好，但基础仍需巩固
- 我国经济“稳定运行、向新向优”的基本面未变，但“稳中向好基础还需巩固”。
- 央行指出国内经济存在“供给冲击和输入型通胀影响仍在持续”、“国内供强需弱矛盾依然存在”等问题。
- 对国内通胀预期持谨慎乐观态度，认为“物价水平有望保持合理回升态势”，CPI温和回升，PPI环比上涨动能减弱。
货币政策操作：相机抉择，工具灵活
- 强调“综合运用并适时调整货币政策工具”，总量宽松仍需根据经济基本面变化进行相机抉择。
- 降息需“基本面明显走弱”驱动，后续将关注出口、消费、地产、财政政策的实施效果。
贷款利率下行，创历史新低
- 2026年6月新发放贷款加权平均利率为3.05%，较第一季度末回落0.18个百分点，再创新低。
- 企业贷款利率和住房贷款利率均出现下行趋势，显示金融支持实体经济力度加大。
金融支持实体经济：注重质效，而非单纯规模
- 专栏1指出，应“全面把握金融支持实体经济的力度和效果”，强调信用扩张指标的“客观科学看待”。
- 央行认为金融对实体经济的支持不仅是总量扩张，更体现在“质效的不断提升”。
海外货币政策动态：通胀驱动，节奏温和
- 海外主要经济体央行货币政策调整主要由“通胀走高”驱动，但“节奏和力度存在差异”。
- 央行预计本轮调整将“相对温和”，但需警惕“加息对全球金融市场的影响”。