20241103-天风证券-周大生-002867.SZ-24Q4及全年净利润降幅争取收窄_4页_741kb

周大生公司季报分析总结

本报告基于周大生2023年三季报进行点评，维持“买入”评级，目标价较前值下调。本期业绩表现出显著下滑，其中Q3营业收入同比下降41%，归母净利润同比下降29%，主要受消费疲软及疫情影响。毛利率同比提升97个百分点（至27.48%），主要得益于自营渠道黄金产品受益于金价上涨、渠道结构优化及电商高毛利品类占比提升。

公司战略重点围绕以下方向：①产品端，提升一口价黄金占比及非黄金产品（如玉石、珍珠等）比重，优化门店产品结构；②门店发展，计划Q4净增门店超200家，重点关注优质门店运营；③数字化与全球化推进，借助“国家宝藏”品牌合作提升品牌层级，同时加快海外布局。此外，公司提出四季度业绩降幅收窄目标，并持续优化营销与直营渠道结构。

盈利预测调整为：2024-26年预计归母净利润分别为10.7亿、12.2亿、14.0亿元，对应PE从11倍逐步降至9倍。风险因素包含营收结构单一、市场竞争加剧及拓品类能力不足等。

本报告分析重点突出公司毛利率改善与战略升级，维持买入评级，建议关注其品牌势能提升与全球化发展机遇。