20220708-浙商证券-舜宇光学科技-02382.HK-舜宇光学科技点评报告_下半年经营好转确定_拐点+创新勾勒清晰投资逻辑_7页_543kb

舜宇光学科技(2382.HK) 投资分析总结

核心内容概述

舜宇光学科技（2382.HK）是一家专注于光学元件和模组业务的科技企业，主要应用于智能手机和车载领域。2022年公司面临一定的经营压力，但预计下半年将迎来业绩拐点，同时通过创新业务如潜望式镜头和VR/AR领域拓展，公司具备长期成长潜力。分析师程兵认为，公司当前估值合理，维持“买入”评级。

主要观点

□ 当下买拐点：下半年业绩有望触底回升

• 2022年5、6月为公司全年出货相对较差的阶段，7月起将出现明显好转。
• 7月是公司经营拐点的确认时间点，预计手机镜头及模组出货量将逐步提升。
• 2022年6/7/8月手机镜头出货量分别为7200万/9200万/1.1亿颗，手机镜头模组分别为4300万/4900万/5100万颗。
• 当前股价已反映最坏情况，市场情绪应逐步改善。

□ 未来买创新：潜望式+VR/AR构筑长期价值

• 潜望式镜头技术突破，有望成为高端手机的标配，2023年将是其放量元年。
• 公司在潜望式镜头领域具有先发优势，已实现量产并成为国内知名品牌的核心供应商，市场份额高达90%。
• VR/AR领域布局加速，与Oculus合作稳定，成立舜为科技推动XR生态发展。
• 公司在该领域具备较强的产业链地位，未来或成为新的业绩增长点。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

盈利预测与增长情况

• 2022年营收同比减少9.08%，归母净利润同比减少11.5%。
• 2023年营收同比增长32.77%，归母净利润同比增长25.34%。
• 2024年营收同比增长21.18%，归母净利润同比增长21.80%。

风险提示

1. 手机市场复苏不及预期
   智能手机市场需求疲软可能影响公司业绩，尤其由于公司手机业务占营收比例超70%。

2. 市场竞争加剧
   光学镜头市场日趋成熟，竞争加剧可能对舜宇的领先地位构成挑战。

3. 海外贸易政策波动风险
   公司海外业务占比较大，国际贸易摩擦可能对产品销售和业绩产生负面影响。

投资建议

• 维持“买入”评级，当前价格为￥116.20。
• 投资逻辑清晰，短期关注拐点，长期关注创新业务增长。
• 建议投资者根据自身情况独立评估，不应仅依赖投资评级做决策。

未来展望

• 潜望式镜头市场空间广阔，预计2023年将实现爆发增长。
• VR/AR业务作为新增长点，公司已布局XR整机制造公司，有望提升在该领域的竞争力。
• 公司技术领先，具备较强的竞争壁垒，有利于长期发展。

附录：财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

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