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茂业通信（000889）2018年三季报总结

核心内容

茂业通信（000889）在2018年前三季度实现营业收入22.15亿元，同比增长57.67%，但归属于母公司所有者的净利润为1.61亿元，同比下降8.98%。基本每股收益为0.2575元，同比下降9.74%。尽管收入保持高速增长，但利润增速低于市场预期，主要原因是企业短信业务毛利率受到运营商通道资费提升的影响。

主要观点

• 收入增长强劲：公司营业收入保持高速增长，2018年前三季度同比增长57.67%，显示公司核心业务持续扩张。
• 利润增速放缓：净利润同比下降8.98%，主要由于企业短信业务毛利率下降，导致整体盈利能力受到一定影响。
• 业务拓展与并购：公司通过并购创世漫道、长实通信和嘉华信息，持续拓展金融信息化服务，增强其在云通信领域的竞争力。
• 未来展望：公司计划整合重组后的业务资源，打造国内领先的云通信场景运营者，进一步拓展金融信息服务市场。
• 盈利预测：预计2018、2019、2020年净利润分别为2.8亿、3.8亿、4.6亿，对应PE分别为29倍、21倍、18倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2017年为2,107百万，2018年预计为3,372百万，同比增长60.0%。
• 净利润：2017年为229百万，2018年预计为281百万，同比增长22.9%。
• 每股收益：2017年为0.34元，2018年预计为0.42元，同比增长23.5%。
• 毛利率：2018年预计为20.8%，较2017年的23.6%有所下降。
• 净利率：2018年预计为8.3%，较2017年的10.8%略有下降。
• ROE：2018年预计为9.5%，较2017年的8.6%有所提升。

并购情况

• 创世漫道：2014年并购，对赌业绩分别为0.6亿、0.73亿、0.9亿，2017年实现净利润1.21亿，2018年保持健康发展。
• 长实通信：2015年并购，承诺2015-17年扣非后净利润分别为0.9亿、1.08亿、1.29亿，2018年业绩承诺已达成。
• 嘉华信息：2018年并购，作价14.8亿，承诺2017-2020年净利润分别为1.02亿、1.34亿、1.67亿、2.01亿。

风险提示

• 竞争加剧风险：随着行业竞争的加剧，公司可能面临市场份额下降的风险。
• 金融信息化行业准入风险：公司在金融信息化领域的业务可能受到行业准入政策的影响。

投资评级

• 评级：推荐
• 当前价：12.22元
• 目标价：未明确提及，但预计未来6个月内将超越沪深300指数10%-20%。

财务指标对比

公司基本数据

未来展望与战略

公司计划利用2018年重组为契机，整合创世漫道和嘉华信息的短信业务，提升云通信能力，并结合新收购的外呼中心云通信业务，利用大数据和人工智能技术，为金融企业提供能力输出，打造国内领先的云通信场景运营者。

投资建议

• 盈利预测：预计2018年净利润为2.8亿，对应EPS为0.42元；2019年为3.8亿，对应EPS为0.57元；2020年为4.6亿，对应EPS为0.69元。
• 估值：2018年PE为29倍，2019年为21倍，2020年为18倍。
• 评级：维持“推荐”评级，预期未来6个月内将超越沪深300指数10%-20%。

风险提示

• 竞争加剧风险：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 金融信息化行业准入风险：政策变化可能对公司业务造成影响。

资料来源

• 公司公告
• 华创证券预测

附录：财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

每股指标（元）

分析师与团队信息

• 研究员：耿琛（北京大学、英国伦敦大学学院双硕士，2018年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：蒋颖（中国人民大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所）

华创证券机构销售通讯录

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