20260308-兴业证券-【兴证策略张启尧团队】地缘冲击、油价冲高下的配置思路_8页_1mb

地缘冲击、油价冲高下的配置思路总结

核心内容概述

本报告由兴证策略张启尧团队发布，聚焦于美伊冲突背景下全球地缘风险上升对油价的影响，以及在这一背景下对行业配置的建议。报告指出，当前地缘局势加剧，推动国际油价大幅上涨，同时带来全球能源版图的深刻变化，未来原油价格中枢或将上移。在此基础上，提出两条配置思路：一是受益于油价上行的行业；二是具备独立景气、基本面受油价影响较小的板块。

主要观点

1. 地缘风险推升油价

• 短期冲击：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡断航风险上升，国际油价录得自1991年以来最大周涨幅，美油上涨超35%，布油上涨近28%，均突破90美元/桶。
• 伊朗背景：伊朗具有“以弱小求公正”的历史抗争精神，其军事能力虽受限，但仍具备威胁以色列和海湾国家的能力。
• 美国与以色列立场：美以尚未实现政权更迭，对伊朗的打击仍将持续，直到边际收益下降。
• 中长期影响：地缘风险导致运输成本上升、战略补库需求增加，或将推动原油价格中枢上移。

2. 行业配置建议

（1）受益于油价上行的行业

• 直接增厚利润：原油开采、油服设备、油运、能源及重型设备。
• 能源替代逻辑：煤炭、燃气、煤化工、新能源（光伏、风电）、生物燃料（大豆）。
• 成本驱动型上涨：农化制品、种植业。

（2）具备独立景气的板块

• AI板块：包括硬件（消费电子、元件、计算机设备、通信设备、电子化学品）和软件（游戏、数字媒体、IT服务）。
• 先进制造板块：新能源（电池、电机、光伏设备、风电设备）、军工（航海装备、航天装备）、机械设备（轨交设备、专用设备、工程机械）、家电零部件、商用车、医疗服务。

关键信息

• 地缘风险：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡安全风险上升，导致国际油价大幅上涨。
• 油价中枢上移：中长期来看，地缘风险将推升原油运输成本和战略储备需求，支撑油价。
• 行业配置逻辑：
  • 受益于油价上行：包括上游能源、能源替代、成本驱动型行业。
  • 独立景气板块：AI、先进制造等具备产业趋势和政策支持的领域。
• 市场表现：部分细分行业涨幅偏低，盈利预测上修幅度较大，具有配置潜力。

结论

在地缘风险和油价冲高的背景下，建议投资者关注两个方向：一是与油价联动性强、盈利有望受益的行业；二是具备独立景气和基本面支撑的AI与先进制造领域。这些板块在当前市场环境下具有较强的配置价值和抗风险能力。