20260826-开源证券-劲仔食品-003000.SZ-公司信息更新报告_利润短期承压_收入增长较快_4页_682kb

报告摘要

劲仔食品（003000.SZ）信息更新报告总结

核心内容概述

劲仔食品（003000.SZ）在2026年上半年实现了收入的快速增长，但短期利润承压。公司维持“增持”投资评级，认为其长期发展具备潜力。整体来看，公司业务结构稳定，收入增长动力强劲，但成本压力和部分渠道策略调整对其短期财务表现产生影响。

主要观点

收入增长较快，利润短期承压

2026H1收入：13.8亿元，同比增长 23.1%。
2026Q2单季营收：6.4亿元，同比增长 21.9%。
2026H1归母净利润：1.1亿元，同比下降 5.0%。
2026Q2单季归母净利润：0.35亿元，同比下降 20.9%。
盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为 2.7亿、3.0亿、3.5亿，同比增长 10.2%、12.8%、14.7%。
估值：当前股价对应 PE 16.4、14.6、12.7倍，估值水平相对合理。

产品与区域表现

分产品收入：
- 鱼制品：9.0亿元，同比增长 18.7%。
- 禽类制品：2.9亿元，同比增长 45.6%（受益于手撕肉干产品表现突出）。
- 豆制品：1.4亿元，同比增长 20.2%。
- 蔬菜及其他：0.6亿元，同比增长 9.0%。
分区域收入：
- 华东：4.7亿元，同比增长 56.4%。
- 西南、华南、华中：分别增长 21.4%、23.6%、26.8%。
- 北方区域（华北、西北、东北）增长不一，其中华北略有下降 -5.2%。
- 境外收入：0.2亿元，同比增长 18.9%。
- 线上渠道：战略收缩，收入同比下降 7.5%；线下渠道，尤其是零食量贩表现较好。

成本与费用控制

2026Q2毛利率：23.3%，同比下降 5.6pct，主要受高价原材料影响。
销售费用率：10.6%，同比下降 3.7pct，受益于电商与品牌推广费用优化。
管理费用率：5.3%，同比略有提升 0.7pct，但整体仍保持稳健。

公司战略与利益分配

员工持股计划：上半年收入达成持股计划全年目标 20%以上增速。
股份回购：公司持续推进股份回购，增厚股东权益。
公司战略：聚焦高蛋白零食，深化渠道合作，推动长期发展。

关键信息

财务摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	24.12	24.43	27.98	31.08	34.05
归母净利润（亿元）	2.91	2.43	2.68	3.02	3.46
毛利率（%）	30.5	29.3	29.0	29.6	29.5
净利率（%）	12.2	9.9	9.6	9.7	10.2
ROE（%）	20.5	17.2	17.3	17.6	17.9
EPS（元）	0.65	0.54	0.59	0.67	0.77
P/E（倍）	15.1	18.1	16.4	14.6	12.7
P/B（倍）	3.1	3.1	2.9	2.6	2.3

风险提示

食品安全风险。
原材料涨价风险。
新产品动销不及预期风险。

估值与投资建议

公司维持“增持”评级，认为其收入增长稳健，未来盈利能力有望逐步恢复。
当前PE估值较低，具备一定的投资吸引力。
估值指标 EV/EBITDA 从 9.1 逐步下降至 7.7，显示估值持续压缩，但仍在合理区间。

结论

劲仔食品在2026年保持收入快速增长，但受原材料成本上升影响，短期毛利率承压，利润有所下降。公司通过优化费用结构、推进员工持股计划与股份回购，增强了股东与员工的长期利益绑定。尽管线上渠道有所收缩，但线下渠道表现良好，特别是零食量贩业务增长较快。预计未来三年公司盈利能力将稳步提升，估值逐步改善，维持“增持”评级。

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